艾媒咨詢：產業增值服務成中美支付機構掘金主戰場

近日，艾媒咨詢發布《2020中美第三方支付行業專題研究報告》(以下簡稱“報告”)，從中美第三方支付行業監管態勢、產業鏈規模及發展趨勢、行業應用場景等角度做了對比分析。報告稱，圍繞商戶端提供增值服務是中國第三方支付市場增長藍海，而移動支付快速發展將為美國支付市場注入增長新動力。

報告還將“支付寶”與“PayPal”，“拉卡拉”與“Square”列為中美典型第三方支付對標機構進行了全面剖析。賬戶側典型機構支付寶和PayPal都立足線上電商平臺，不斷拓展業務邊界，依托技術、服務創新，實現全球化擴張戰略;而收單側典型機構拉卡拉和美國支付巨頭Square，則都從支付為基礎向商戶經營服務拓展，并著力打造全鏈條服務生態系統。

報告指出，在全球數字化發展的浪潮中，支付機構的賦能作用以及價值創造能力將進一步提升，尤其在商戶服務領域，圍繞支付業務打造閉環服務生態具有巨大增長潛力，以Square和拉卡拉為代表的先行者發展前景廣闊。

目前，美國的第三方支付機構上市公司的數量和體量都遠超中國，上市公司的市值更是遙遙領先，但報告認為，數字經濟的發展有望助推中國第三方支付企業后發先至。近日，螞蟻集團在科創板和香港兩地同時上市的計劃取得實質進展，這或將加快中美支付機構追趕的進程。

差異中的不謀而合

中美第三方支付產業主要由轉接清算組織、賬戶側支付機構、收單側支付機構以及軟硬件供應商構成。在該產業鏈結構下，兩國第三方支付行業發展呈現出較大差異。

眾所周知，由于中美國情差異，消費者對新興支付方式的接受度差距明顯。中國得益于電子商務和移動互聯網的迅猛發展，線下條碼支付、線上互聯網支付賬戶支付較為常見;而美國消費者由于信用卡支付習慣根深蒂固，線下刷卡支付為主、線上更偏好直接通過銀行卡的網關支付。

報告顯示，2019年中美移動支付用戶規模分別為7.33億人和0.64億人，市場滲透率相差較大。

報告分析還發現，中美第三方支付行業監管體系也各有側重。中國集中在央行，且側重業務準入、運行規范等;美國則是聯邦和州政府雙線多元監管機制，側重消費者權益保護及反洗錢等。筆者認為，美國多元監管機制反向導致美國在第三方支付領域未出現類似中國的寡頭局面。

盡管中美在國情、移動支付規模、監管環境有諸多差異，但中美在支付形式創新及衍生服務方面，又算得上不謀而合。

艾媒分析，第三方支付服務商參與支付生態中涉及的所有底層業務，包括交易、收單、清結算，又因具有電子信息技術背景，支付產業生態在互聯網推動下不斷革新，包括支付載體創新，如虛擬賬戶，以及支付方式革新如移動支付。

隨著業務創新，加上數據積累和監管機制的變化，中美第三方支付服務商——賬戶側的支付寶、PayPal，收單側的拉卡拉、Square——都發展出豐富的衍生業務，如金融衍生服務、數據服務、管理輔助服務等。

創新業務開辟增長藍海

當下，支付在交易及產業鏈中的抓手作用越發重要，不少互聯網小巨頭如美團也在布局支付，以完成閉環生態建設。面對變化的市場，賬戶側及收單側機構或縱深支付，或橫向拓展場景，提供多元服務，以鞏固地位。

報告特別指出，中美賬戶側機構，或以支付業務為流量，以不同場景的增值服務作為橫向拓展收入主要方式，如信用報告提供等;或依托支付業務挖掘增值服務，如貨幣匯兌、國際匯款等。中美兩國收單側支付機構則開始依靠支付業務積累的商戶資源為商戶經營提供服務。

以拉卡拉和美國支付巨頭Square為例，通過向商戶提供軟硬件支持、廣告營銷及融資服務等，并涉足消費者端的支付業務，逐漸發展為全渠道支付業務，盈利模式展現出面向商戶為主的多元化趨勢。拉卡拉和Square均以為商戶提供收款硬件起家，并過渡到為商戶賦能這個主題。

其中，拉卡拉在發展出成熟支付業務、獲得穩定支付收入之外，通過產品創新提升賦能商戶的能力。比如，據拉卡拉日前發布的2020半年報，其新推出“錢賬通”SaaS綜合解決方案，以解決商戶上下游生態在資金清結算方面的痛點;并通過對外輸出收單解決方案，將業務拓展至中小銀行。

Square以低廉簡易的支付硬件設備迅速占領中小微企業，近幾年逐步涉獵外賣、商戶線上經營、金融信貸等，甚至還開展個人比特幣買賣。2019年，Square比特幣業務及訂閱和服務收入占比有明顯增加。

報告分析認為，隨著收單側支付機構多元盈利模式的創新和探索，行業有望在商戶服務領域開辟增長新藍海，收單側市場格局有望重塑?？梢灶A見的是，在尚未有巨頭霸屏的商戶服務領域，產品及技術創新將成為破局重點。

報告總結：中美第三方支付產業鏈各環節廠商在穩固傳統業務的同時，通過技術和工具的創新不斷拓展業務范圍。隨著支付衍生服務的壯大，圍繞支付上下游的閉環服務生態將日趨完善，第三方支付機構的增長空間進一步擴升。

相同模式背后的價值重估

中美兩國賬戶側、收單側機構均在增值服務、對外賦能方面達成了共識，并在完善產業生態服務鏈方面做了大膽的嘗試，已經成為成熟支付機構的掘金主戰場。

先來看賬戶側，報告分析，支付寶背靠阿里系發展成為了生活服務平臺，并將提供技術服務、金融服務發展成盈利來源的新支柱。目前，螞蟻集團計劃在科創板和港交所謀求上市，據路透社報道，估值超2000億美元，有望成為全球最大IPO。

與支付寶在戰略上殊途同歸的PayPal更為著眼支付業務，以擴大在全球支付市場的影響力為核心，向企業端和消費者端分別延伸增值業務。截止到7月31日，PayPal市值2300億美元，與螞蟻在量級上可謂棋逢對手。

再看收單側，報告指出，拉卡拉和Square更為相似。拉卡拉在其戰略4.0的表述中強調，協同“支付、金融、電商、信息”四大科技業務板塊，全維度為中小微商戶提供線下與線上服務，拉卡拉的重點在于，覆蓋商戶經營的全生命周期;而Square的路線也是如此，通過提供客戶管理、會員營銷、數據管理等SaaS產品，在軟硬件服務的基礎上，為商戶的經營成長服務。

有趣的是，Square和拉卡拉的市值差距就不是一星半點了，報告指出，截至7月31日，Square市值超過500億美元(截至8月31日已超700億美元)，而拉卡拉僅42億美元市值，相差超10倍。

報告分析，美國的第三方支付產業發展較早，整體服務效率大于中國，但隨著國內移動支付的爆發性發展和政策環境，中國和美國支付機構的差距正在逐步縮小，而數字經濟的發展有望助力中國第三方支付企業實現趕超，而尚未被巨頭霸屏的商戶服務市場無疑會吸引更多的目光。國內支付機構的市值有待重估只是時間問題。

持續拓展業務邊界，實現生態價值循環，必然會帶來更高的營收、更豐厚的利潤和可以預見的估值空間，兩國的支付機構無疑都走在同一條路上。伴隨著引人矚目的數字金融科技猛獸“螞蟻集團”IPO，更多資本有望被吸引進入支付和數字科技領域，是否又能給中國的科技板塊及相似的上市機構帶來一波上揚的春天，令人期待。