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維持京東方A(000725.SZ)“買入”評級 期內規模凈利潤增長超7倍

來源：智通財經 時間：2021-10-13 16:37:07

據獲悉，國海證券發布研究報告稱，維持京東方A(000725.SZ)“買入”評級，預計2021-23年實現歸母凈利潤分別為275.66/320.04/356.13億元，對應EPS分別為0.72/0.83/0.93元/股，對應當前PE估值分別為7/6/6倍。

事件：

京東方A發布三季度業績預告：預計期內實現歸母凈利潤198.62億元-200.62億元，同比增長702%-710%，實現基本每股收益0.556元/股-0.562元/股。

國海證券主要觀點如下：

2021Q3業績持續超預期，面板龍頭彰顯韌性。

公司業績預告預計2021Q3單季度實現歸母凈利潤71億元-73億元，同比增長430%-445%，超市場預期。公司業績大幅增長主要原因為：

其一，2021年前三季度液晶面板行業景氣度較高，且公司在TV、IT、手機等領域的市占率進一步提升;

其二，三季度以來海運堵塞及物流成本上漲，影響下游客戶備貨意愿，TV產品價格出現了結構性調整，具體表現為小尺寸面板價格迅速下滑，大尺寸面板價格小幅下滑，而IT類產品整體供需情況良好，價格維持了穩定，公司通過主動優化產品結構，較好地對沖了TV面板價格下滑帶來地影響;

其三，除顯示事業外，公司傳感器事業、MLED事業、智慧系統創新事業和智慧醫工事業等多個領域均獲得了快速發展，推動了公司向物聯網領域加速轉型。短期來看，TV面板價格迅速周期下行，面板企業正主動通過調整產品結構、調減稼動率的方式減少供需錯配的影響，后續價格有望趨穩，中長期來看，LCD行業優質資源有望進一步向頭部企業集中，公司作為LCD面板行業龍頭將優享行業集中度提升帶來的紅利。

LCD+OLED+MLED多元布局構筑長期優勢，乘物聯網之風而起

公司作為全球半導體顯示領域領先企業，通過LCD+OLED+MLED多維度布局，深耕市場，技術儲備深厚，長期優勢顯著，LCD方面，公司在保持市場份額領先的同時持續推動技術創新，TV產品實現23.6英寸-110英寸全覆蓋，分辨率高至10K，Monitor產品達到480Hz刷新率以及1ms的極速響應時間;

OLED方面，公司率先推出具有超高6000ppi、單眼4K+分辨率、120+Hz高刷新率硅基OLED產品，同時推出了柔性折疊屏、滿溢屏、卷曲屏，應用場景持續多元化;

MLED方面，公司攜手創維推出全球首款主動式玻璃基MiniLED電視，通過集成20736顆燈珠，實現2304個物理分區，每個分區可實現4096級階梯變化，極致亮度達1500nit，此外，公司推出的P0.9玻璃基MiniLED顯示產品實現了超高亮度、百萬級超高對比度和115%DCI-P3超高色域，多項技術指標處于行業領先水平。該行認為，顯示器件將是物聯網時代人機交互的重要窗口，市場空間廣闊，公司立足研發，核心優勢凸顯，有望乘物聯網時代之風持續成長。

公司作為全球半導體顯示領域領先企業，通過LCD+OLED+MLED多維度布局，深耕市場，技術儲備深厚，長期優勢顯著，該行認為公司將優享顯示行業持續成長、周期性變弱帶來的長期盈利紅利。

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