正榮地產美元債逾期 還債高峰民企主動“出擊”

實習生 王佳琦 上海報道

疫情之下，不少房企的部分運營工作面臨挑戰，由此也產生了不利影響，比如美元債利息支付逾期。

4月10日，正榮地產集團有限公司（06158.HK，簡稱“正榮地產”）發布公告稱，公司未能在30天寬限期內，按時支付2020年5月票據及2021年6月票據利息，共計2042萬美元。基于此，正榮表示，可能也無法如期支付2020年9月票據、2020年6月票據及2020年1月票據利息，共計3258.13萬美元。

正榮地產表示，過去的數周內，因為疫情管控，公司的部分運營已暫停，銷售及資產處置的進度也在推遲。除房地產市場環境、金融環境等因素外，疫情規模及持續時間無法預料，集團的流動資金出現周期性問題。

正榮地產方面表示，因上述情況公司擬延遲支付利息，但不遲于2022年5月31日支付2020年5月票據、2021年6月票據、2020年9月票據、2020年6月票據及2020年1月票據各自的利息。

此前的3月31日，在正榮地產2021年年報業績發布會上，正榮地產管理層對投資者表明，正盡最大努力以履行其所有債務義務。在4月10日發生逾期后，正榮地產也表示，目前疫情形勢下，需要投資者給予更多時間安排付款。

逆境生存

疫情對于房地產生產運營環節影響不小。以正榮為例，目前該公司全國項目開發銷售均不同程度受到影響。2022年3月，正榮地產合約銷售140.1億元，同比下滑約8.98%。標普近期也在一份研報中指出，中國樓市調控已過了最困難時期，但市場的下行尚未結束。

3月30日，正榮地產發布公告稱，于2022年3月29日，公司多筆美元債交換要約及同意征求的全部先決條件已達成且交換要約及同意征求已完成。其中，ZhenAn票據注銷后，ZhenAn票據余下發行在外本金額為700萬美元；2021年4月票據注銷后，余下發行在外本金額為2175.1萬美元；2021年7月票據注銷后，余下發行在外本金額為人民幣1002萬元；2019年10月票據注銷后，余下發行在外本金額為2277.7萬美元；2021年9月票據注銷后，余下發行在外本金額為1753.9萬美元。

根據同步同意征求，正榮地產支付適用同步同意費合共512.6萬美元。緩了一口氣后，正榮要面臨的更大難題在于資產變現。據知情人士透露，疫情導致機構到正榮地產總部調研的時間一再推后。

而此時，包括正榮這樣的房企在內，大部分房企正在將資源優先用于已售住宅的保交樓任務和債務的償還，而不是投入到新的項目開工之中，房地產項目工期延后，市面上可售資源也在減少。

為了“保交付”，一些地方對預售資金監管趨嚴，這導致房企無法將之用于償還債務或投資新的項目。

正榮也因此調整策略。此前的業績會上，正榮管理層表示，在不影響整體供貨和交付的前提下，正榮地產采取項目最小單元的管理模式，甚至細化到樓棟，對個別特殊項目采取分期施工、分期竣工，包括緩建的靈活措施。

標普全球評級信用分析師曾錫恩預計，本輪調控之后，還能繼續采用高杠桿、高周轉模式的房企將會減少。

經營性現金流疲弱不振的前提下，房企在發展過程中仍舊面臨著諸多挑戰，比如身處逆境的正榮還是發生了延遲支付利息。此外，房地產下游企業也出現了債務問題。

3月31日，易居（中國）企業控股有限公司（02048.HK）（簡稱“易居”）發布公告稱，于公告日，該公司根據交換要約及同意征求備忘錄的條款及條件，針對未償付2022年及2023年本金金額分別為2.98億美元、3億美元的兩筆票據，開始進行交換要約及同意征求。在交換要約及同意征求未能成功完成的情況下，可能實施重組。4月11日，易居再度公告將前述兩筆美元債交換期限延長至倫敦時間4月13日下午。

積極償債

行業內積極償還債務的房企也在增多。自2月下旬以來，有多家房企做出了贖回美元債的動作。這是自2021年年底房企面臨償債高峰紛紛尋求展期之后的不一樣的表現。

業內人士指出，今年行業面臨債券到期高峰，其中3月和7月相對來說是階段性高點。此時房企主動回購境外債券、票據的舉措，一方面是主動管理債務的行業趨勢，另一方面，房企在向市場傳達自身良好狀況的同時，也對房地產市場起到了提振信心的積極作用。

2月25日，融信中國控股有限公司（03301.HK，簡稱“融創”）償還了存續的于2022年3月1日到期的一筆美元債，這筆債券票面利率10.5%，本息合計2.87億美元。

2月28日，時代中國控股有限公司（01233.HK，簡稱“時代中國”）、中駿集團控股有限公司（01966.HK，簡稱“中駿”）先后公告披露償還美元債的動作。

其中，時代中國自2022年1月10日至2022年2月28日，該公司已于公開市場購回兩筆美元債，涉資8277.6萬美元。這兩筆美元債分別為于2022年到期的2.25億美元5.75%優先票據及于2022年到期的2億美元5.3%優先票據。此次贖回完成之后，還剩余本金總額共約為3.42億美元。

中駿則償還將于2022年3月10日到期的一筆本金總額為5億美元的5.875%美元債。

4月6日，也有幾家房企宣布贖回美元債。寶龍地產控股有限公司（01238.HK，簡稱“寶龍地產”）披露，已完成于2022年到期的票面利率3.9%美元債的資金匯款。這筆美元債將于2022年4月15日到期，發行總額2億美元，票面利率3.9%。此前3月16日，寶龍地產已提前兌付“20寶龍02”公司債，本息共計15.9億元人民幣。

弘陽地產集團有限公司（01996.HK）也在4月6日全額贖回將于2022年4月11日到期的一筆美元債，這筆債券未償還本息約為2.8543億美元。

4月6日，旭輝控股（集團）有限公司（00884.HK）以現金收購的方式，要約贖回一筆人民幣債券，涉資14.8億元。

4月8日，有投資者在投資者互動平臺向綠地控股(600606)（600606.SH，簡稱“綠地控股”）發問：公司是否對即將到期的大額美元債準備了足額兌付資金按時兌付，是否有其他展期計劃或交換要約？綠地控股相關人士表示，該公司按時足額兌付了所有已到期美元債。

不過，標普指出，民企現金流壓力獲得有效釋放尚需時日。

（作者：唐韶葵,王佳琦 編輯：張偉賢）