合景泰富的現金安全底色和增長潛力丨資色·曝財報

在房地產行業增速放緩、盈利能力也普遍下降的背景下，合景泰富集團展現出平穩穿越周期的能力，并交出一份穩中有增的成績。

4月19日晚，合景泰富集團發布2021年度業績公告。數據顯示，合景泰富集團2021年實現銷售金額1038億元，同比增比為0.2%；錄得按權益合并收入約442.83億元，年內核心利潤39.79億元；核心毛利率及凈利潤率分別為21.2%及10.7%。

在保持良好業績水準的同時，合景泰富集團專注于修煉內功，一方面，公司有效抵抗了行業遭遇的流動性危機，另一方面，其運營能力不斷增強，產品競爭力也顯著提升，同時，數字化建設穩步推進。

當前，雖然疫情反復對行業造成不小的壓力，但隨著一二線樓市加快復蘇，合景泰富集團憑借穩健的經營理念和持續多年的高能級城市深耕，有望為未來的業績增長潛力帶來更多可能。

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業績表現穩中有升

2021年對房地產行業來講，異常艱難，在流動性危機的高壓面前，很多知名房企陷入債務違約的泥沼，因此，安全成為衡量房企的第一標準。

秉承長期主義原則，合景泰富集團具備較強的抵御行業風險的能力。報告期內，合景泰富集團如期兌付債務，全年累計兌付境內債券本金合計143億元，及境外含子公司及合作公司層面共7.5億美元債，順利完成當年境內外債券到期及回售期的兌付，展現了公司穩健的財務和現金流管理能力。

現金方面，2021年，合景泰富集團對于緩解流動資金壓力，確保如期兌付到期債務給出了明確的計劃和措施：“集團新增融資有充足空間，于2021年12月31日后，本集團已與多家銀行等機構進行磋商，確保新融資。本集團在2022年有充足的可售貨值，其中95%集中在大灣區、長三角的核心一、二線城市，市場需求大，反彈速度快，去化能力強。集團將繼續采取措施，加快銷售，加速銷售回款?！?/P>

2022年一季度，在疫情反復以及國際形勢不明朗的情況下，合景泰富集團在2022年第一季度，合景泰富集團兌付多筆境內債券本息達17.651億元人民幣，境外美元債券達2.5億美元。

合景泰富集團還針對目前房企面臨的海外融資環境，準備了各種應對今年到期的海外債券的方案。

據了解，針對2022年9月到期的境外債券合計9億美元，公司已經向發展改革委獲得足夠美金債發行額度，繼續注意境外債市窗口，選擇適當時間再融資。即便再融資窗口持續關閉，公司亦可以使用境外項目銷售回款償還。

香港啟德尚·珒溋項目已經交付，剩余貨值將于今年內全部發售，屆時銷售資金將全部回籠于股東方。香港鴨脷洲項目總貨值較大，預計2022年上半年發售，以上兩個香港項目是公司境外資金的有力補充。

據了解，4月以來，合景泰富美元債的整體表現小幅微漲，機構投資者保持積極觀望。

除此之外，合景泰富集團的融資成本也出現下降。數據顯示，2021年，合景泰富集團的融資成本3.03億元，比去年同期減少70.7%，融資利率也降低一個百分點至6.1%。截至去年底，合景泰富集團總借款為767.2億元，同比微降1.5%，借款結構得到優化，債券占比下降，銀行借款占比上升。

業績總體表現出較強韌性，一個重要的支撐是合景泰富集團的經營性收入保持高增長。數據顯示，2021年，合景泰富集團經營收入19億元，同比增長31.1%，其中，酒店增長47%，商場增長27%，寫字樓增長17%。

合景泰富集團從2008年就開始布局旗下商業版圖，多年持續積累的經營能力釋放出效益。截至去年底，公司已開業投資性項目共45個，其中商場10個，寫字樓10個，酒店25個。

地產行業正處于轉型期，如何尋找第二增長曲線是全行業面臨的命題，而合景泰富集團已經初步取得效益。未來，投資性物業將持續為合景泰富集團提供穩定的現金流入和利潤支撐，與地產業務雙輪驅動，穿越經濟周期。

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高能級布局優勢凸顯

數據顯示，2021年合景泰富集團實現預售額1038億，同比增長0.2%。考慮到這些銷售將在未來兩三年確認為收入，這將為合景泰富集團未來的業績增長增加確定性。

不僅如此，去年下半年行業遇冷，降價促銷成為眾多房企回收現金流的選擇，而合景泰富集團實現了價格增長。數據顯示，其銷售均價為1.9萬元/平，同比增長12%。

究其原因，與合景泰富集團的城市布局和產品創新有關。在拿地方面，合景泰富集團堅持以合適的節奏拿地。數據顯示，公司2021年新增6個項目，合計總建筑面積141萬平方米，總土地成本共計56億元。

截至2021年12月31日止，合景泰富集團旗下共擁有178個項目，分布于中國內地和香港共44個城市，擁有土地儲備共計權益建筑面積約1552萬平方米，總建筑面積約2174萬平方米，權益比約為71%。

更重要的是拿地質量，合景泰富集團2022年總可售貨值為1600億元，其中，粵港澳大灣區占比70%，長三角區域占比15%，一、二線城市占比高達95%。隨著樓市分化，城市布局重要性日益凸顯，合景泰富集團多年堅持的高能級城市深耕，將為未來的業績增長帶來更強的確定性。

合景泰富集團綜合運用招拍掛、合作開發、收并購、產業引入、城市更新等多種模式獲取新項目，以城市更新為例，合景泰富集團累計已成功中標4個舊村改造項目的合作主體資格，這將助力公司實現可觀的利潤水平。

高能級城市布局疊加不斷提升的產品力是實現銷售增長的前提。2021年，合景泰富集團正式推出5.0生活美學概念，其涵蓋了基于152個生活場景的研究，從室內居住場景、用戶體驗和使用角度出發，重新研發定義室內空間美學。

合景泰富集團對住宅產品的升級獲得了業內的關注和肯定，比如，2021年，公司旗下六大住宅項目斬獲GBE(Global Business Engine）最佳地產設計獎，充分印證了合景泰富集團始終走在城市標桿建筑設計前沿。

此外，為應對疫情影響，合景泰富集團積極結合新環境、新市場的需求，通過“一合好房“線上營銷平臺，實現所有房源的線上化，并通過一系列的營銷策劃活動，以數字化賦能營銷，也為業績的穩健增長提供助力。

樓市松綁政策還在陸續出臺，據業內觀察，部分城市的調控政策效果已經顯現，房地產市場正在加快升溫。而隨著市場回暖，集合了天時、地利、人和的合景泰富集團有望率先迎來復蘇。

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