環球微速訊：剛剛，恒大表態！

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3月22日，中國恒大(03333.HK)公布的境外債務重組方案，公司債務危機處置取得進展。中國恒大表示，公司將努力在實際情況下盡快滿足復牌條件，但還沒有任何一項復牌條件得到滿足。

中國恒大表示，未來三年，公司的核心任務是保交樓，將努力保持“復工復產”維持有序運營，預計需要額外人民幣2500億元至3000億元融資。

中國恒大預計，從第4年開始，假設公司能基本恢復正常經營，且尚未確認為實施主體的舊改項目得以繼續開發，公司無杠桿自由現金流預計將逐步增加。

境外債務重組方案出爐

中國恒大的境外債務方案終于出爐。整體來看，恒大將發行新的債券對原債券進行置換；新債券年限4至12年、年息2%至7.5%；前3年不付息，第4年初開始付息、付本金的0.5%。

中國恒大表示，境外債重組主要條款的簽約，意味著重組即將成功。如果恒大境外債成功重組，也就解除了香港法院判令清盤的風險。

根據中國恒大公告，取得進展的債務持有人主要是兩部分：

第一，是由中國恒大發行的本金總額為139.22億美元的美元高級擔保票據；

第二，是由景程發行并由天基擔保的本金總額為52.26億美元的美元優先票據。

中國恒大前述兩部分債務持有人的特別小組成員就擬議重組的核心條款達成具有約束力的協議。

其中，在恒大發行的票據的協議安排中，恒大向債權人提供股、債兩種選擇：

在方案1中，債權人可以按其可獲償金額1:1的轉換比率獲得將由本公司發行的新票據，新票據期限為10 – 12年；

在方案2中，債權人可以選擇將其可獲償金額轉換為期限為五至九年的將由公司發行的新票據；由五筆與恒大物業 、恒大新能源汽車或公司上市股票掛鉤的股權掛鉤票據構成的組合；或兩者的組合。

在景程協議安排中，債權人將獲得五筆由景程發行的期限為四至八年的新票據，本金總額為65億美元；在天基協議安排中，債權人將獲得四筆由天基發行的期限為五至八年的新票據，本金總額為8億美元。

中國恒大認為，重組方案遵循國際重組規則和實踐，既依法公平保障了各類債權人的合法權益，包括安排境外資產作為境外債務的補充增信；又給予債權人充分靈活性可在不同方案中進行選擇，兼顧不同類型債權人的具體情況和訴求偏好。

中國恒大表示，擬定的重組方案將在一定程度上緩解境外債務償還壓力，為公司恢復經營、解決境內問題提供條件。公司將盡最大努力恢復資金、業務的良性循環，修復資本結構，實現平穩運營。

同日，中國恒大還首次披露了境內層面的債務重組思路。中國恒大表示，希望可以通過完成擬議重組來為恢復運營提供必要條件，帶動境內債權人與集團達成和解， 進而使集團恢復有序運營 ，并逐步產生償債現金流。

中國恒大自述，公司境內債務逾期規模較大：截至2022年12月31日，境內有息負債逾期金額達到約2084億元，境內商業承兌匯票逾期金額達到約3263億元，境內或有債務逾期金額達到約1573億元。

中國恒大針對境外債務的重組方案已醞釀超過一年，并較預期發布時間多次延期。

2022年1月26日，中國恒大首次宣布，將制定重組計劃保障利益相關者的權利，爭取六個月內提出初步方案。至當年7月29日，中國恒大僅拿出重組框架，明確了重組原則并首次確認重組范圍僅限于境外債務，中國恒大當時表示，“希望在2022年內盡快公布具體重組方案”。至年底，中國恒大未能兌現希望，僅表示重組仍在推進，各方分歧正在不斷收窄。

未來三年保交樓

同日，恒大還披露了2022年的部分經營情況，不過必須強調的是，相關內容均未經過審計。

2022 年，中國恒大交付了約30.1萬套房屋 。截至2023年2月末，集團已完成保交樓42.1萬套、4882萬平方米建筑面積的任務，涉及515個項目。

2021年，中國恒大合同銷售4430億元，合同銷售建筑面積約5430萬平方米；

2022年實現合約銷售約317億元（ 扣除抵款后的金額約為196億元 ），合約銷售建筑面積約390.4萬平方米；

2023年1月至2月期間，集團實現合約銷售約65.7億元（ 扣除扣除轉讓給施工單位或供應商的實物支付的財產后的金額為約47.5億元），合約銷售建筑面積約91.1萬平方米。

恒大汽車方面，截至今日累計交付超過900輛車。中國恒大介紹，由于流動資金緊張，為能維持基本的業務運營，恒大新能源汽車已采取削減其員工人數等措施降低成本。截至2023年3月，恒大新能源汽車共有2795名員工，相比之下，截至2022年6月30日員工數為3742名。

恒大汽車坦誠，在沒有新流動性注入的情況下，恒大新能源汽車將面臨停產風險。

在資金流方面，截至2021年12月31日，根據公司合并現金余額（不包括恒大物業和恒大新能源汽車）約為534.22億元，其中約520.82億元為受限現金，約13.41億元為非受限現金。截至2021年12月31日，公司的有息債務在合并基礎上總額約為5584億元，或有債務約1953億元。

展望未來，中國恒大表示，未來三年，公司的核心任務是“保交樓”， 將努力保持“復工復產”維持有序運營，預計需要額外2500億元至3000億元融資。

從第4年開始，假設公司能基本恢復正常經營，且尚未確認為實施主體的舊改項目得以繼續開發，公司無杠桿自由現金流預計將逐步增加。中國恒大預計，預計2026年至2036年年均可實現無杠桿自由現金流約1100億元至1500億元。

重組或于10月生效

中國恒大今日披露的債務重組方案在業內已有預期，公司在本周一（3月20日）的清盤聆訊和公告中，均透露公司境外美元債重組已取得進展。

周一，中國恒大代表律師在香港法院清盤呈請聆訊上表示，將在周三公布其已獲主要境外債券持有人集團同意的債務重組方案條款，預期于3月底與普通債權人簽署相關重組協議，并預期重組將于10月1日開始生效。

根據香港明報報道，中國恒大在庭上就前述重組方案表示，已與不少境外債權人達成協議，但由于重組方案中包括多種支付方案，溝通需要時間。

在當日法庭上，法官還催促恒大披露2021年業績，中國恒大代表律師回應稱，希望能于4月或5月的21日、22日完成業績審核。代表律師進一步表示，基于目前資料，在1個月內刊發財報顯然是非常具有挑戰性的，特別是考慮到恒大附屬公司體系龐大且需核發2年業績。不過，代表律師表示，一旦業績審核完成，將可以提供更多的財務資料幫助重組。

中國恒大境外美元債的下一次清盤聆訊將在7月31日，法官強調，若恒大再無重組進展將不批準押后聆訊。

恒大方面則表示，將爭取最多債權人的支持，并在下次聆訊前上交由債權人簽署的境外債重組支持方案，公司正穩步推進重組過程，但這并非最后一步。

3月20日，中國恒大在聆訊后發布公告，確認高等法院當日批準了公司的境外美元債清盤延期申請，將該聆訊延至7月31日。

中國恒大強調，這次延期獲得了一些主要持有人的支持，公司與債權人特別小組已就境外債務重組簽訂了條款清單。

校對：趙燕