行業透視｜近半數房企虧錢了，退市危機四伏？

導語

【資料圖】

近半數企業凈利潤虧損，債務危機下，企業財報審計受阻，退市預警頻現，房企打起了“摘帽”保衛戰。

◎? 文 / 沈曉玲、羊代紅

根據本次年報季披露情況來看，受此前行業成交受挫，企業債務危機持續的影響下，上市房地產企業的盈利受到較大的影響，2022年典型規模房企整體的凈利潤表現為凈虧損，同時，部分企業受盈利能力持續下滑、債務違約、年報未能及時發布或者未通過審計等影響，被冠上ST或者*ST，或被停牌，面臨退市預警風險。那么面對這些危機，陷入“逆境”的房企都是如何做的？

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近半數企業凈利虧損

部分企業“戴帽”

2022年69家典型上市房企整體實現凈利潤虧損527億元，凈利潤在2021年出現負增長后，首次呈現凈虧損的狀態。從企業表現來看，有34家房企凈利潤虧損，占比將近一半，較2021年的10家凈虧損情況進一步擴大，其中有13家規模上市房企的2022年凈利潤虧損超百億元，另外連續兩年凈利潤虧損的企業有9家。2021年以來在企業銷售增速、開竣工節奏放緩的情況下，企業整體的結算規模相應也受到影響，結轉項目利潤降低，同時疊加外幣匯兌虧損、市場下行物業存貨減值增加的原因，使得多數出現凈利潤負增長，甚至虧損。

房企在普遍凈利潤虧損的浪潮之外，由市場下行、債務違約疊加產生的余波也對企業的上市情況產生較大的影響，由于經營業績不佳、債務重組進程緩慢等原因，部分企業被實施退市風險警示，A股“披星戴帽”的上市房企越來越多，部分地產港股上市企業也正面臨著停牌。據不完全統計，當前被“戴帽”的A股房地產企業有12家，他們2022年歸母凈利潤均為虧損狀態，其中有超過半數的企業是股價未超過1元/股的仙股。港股方面，有11家企業當前正處于停牌的狀態，面臨最長停牌時間的企業自最新一次停牌日起停牌時間已經超過一年。

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市場下行債務違約引財報危機

持續經營能力存不確定性

從港股房企的停牌情況來看，主要在于債務處置亟需人手，或與核數師發生分歧，大部分沒能發出當年的財報，部分2022年開始停牌的企業，已經有3個會計報告未披露，包括2021年年報、2022年半年報、2022年年報。而A股房企的“戴帽”原因，主要是涉及上市公司“退市及風險警示”條款，主要集中在“財務類強制退市”警示、“其他風險警示”警示的條例。A股房企“戴帽”主要原因集中在以下幾個方面：

1、財務類強制退市警示：最近一個會計年度的財務會計報告被出具無法表示意見或者否定意見的審計報告；2022年經審計的期末凈資產未負值；

2、其他風險警示：公司最近三個會計年度扣除非經常性損益前后凈利潤孰低者均為負值，且最近一年審計報告顯示公司持續經營能力存在不確定性；公司違反規定程序對外提供擔保且情形嚴重；公司最近一年被出具無法表示意見或者否定意見的內部控制審計報告或者鑒證報告；公司存在資金占用且情形嚴重；

從以上原因來看，自2021年以來在市場下行的浪潮下，房企原先高周轉高杠桿的經營模式受到挑戰，同時部分房企爆發了債務危機，項目去化不佳的背景下，資金回流受阻，企業的經營能力受到較大的挑戰，導致財報“難產”，“資不抵債”，核心歸母凈利潤持續虧損等情況頻發，持續經營能力存疑，此外資金回流不佳下此前部分未按程序披露的對外擔保及被執行情況也露出水面。

而港股方面，面臨的債務重組的不確定性是較多停牌的原因，4月初，港股年報季過后，佳源國際、力高集團、大唐地產、大發地產等不下10家房企，都紛紛進入了房企停牌的行列。他們大都自稱人手不足，或忙于處理債務，或與核數師產生分歧，其中佳源國際控股在5月2日，被香港法院頒令清盤，下令司需解散以及出售資產以償還逾期的1450萬美元債務。

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股東增持、出售資產計劃頻出

挽救市值加快債務重組

面對停牌戴帽潮，假如ST股未能在12個月內，滿足摘帽要求，則將會變成*ST股。同時無論是否戴帽，股價連續20個交易日低于1元，便會被被強制退市。港股停牌的企業，按照港交所相關規定，如果停牌18個月仍不能復盤，將面臨摘牌風險。

所以在這波停牌潮下，部分企業也積極采取措施化解風險。其中泛?？毓?000046)、美好置業(000667)分別于5月5日和5月10日發布了高管或者股東及一致行動人的未來三個月的股票增持計劃，計劃通過二級市場集中競價的方式增持公司股份，以挽救上市公司的市值。

另有世茂股份(600823)在5月12日表示將針對其被提出風險警示的問題成立專項調查組，并于2023年內完成調查報告，陽光城(000671)也在5月12日發布了關于公司債務情況的公告，并表示公司為化解債務風險，正全力協調各方積極籌措資金，商討多種方式解決相關問題。世茂集團加快資產的處置速度，債務重組步伐有所加快。

值得注意的是，最近也有部分雖受到停牌但已成功復牌的企業，包括融創中國、佳兆業以及景瑞控股，他們分別通過補發2021年、2022年中報、2022年年報實現復牌，同時就此前受關注需披露事項完成了調查并采取補救措施，其中融創中國在也在補發年報之余，迅速發布了債務重組方案并獲得債權人支持。從這幾家企業的復牌情況來看，及時完成缺失年報的發布工作是較為重要的，同時還需要企業自身加快債務的重組速度，通過加快資產重構及處置速度，增強債權人信心，通過加快資金回流化債是實現債務重組、進行必要補救的資金底氣。值得注意的是，本次戴帽的諸多企業中，近三個財年特別是最近一個財年存在經營情況不善，未來的持續經營能力存疑，對于這些企業，則需推動企業內部運營的降本增效，較快項目的去化速度則有助于企業資金回流，改善經營狀況。

總的來看，部分企業通過積極債務重組手段，獲得復牌，但在市場點狀回暖、城市市場分化較大的情況下，當前企業的復牌以及市值修復之路還有較長的路要走，或許，隨著未來經濟加快恢復，多重手段齊下的情況下，企業退市危機退散。

排版 | 土木

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