8月金融數據前瞻：政府債券凈融資回暖，社融有望同比小幅多增

綜合多家機構的觀點，8月新增貸款或在10000億元，好于7月的3459億元，同時，在地方債發行明顯加速的支撐下，社融融資規模有望同比小幅多增。

興業研究預計，8月信貸或繼續同比少增，預計新增貸款規模為10000億元，對應的貸款同比增速為10.9%。

該機構指出，從票據利率來看，8月票據利率中樞整體下行，盡管月底票據利率上行，但6個月票據利率與6個月NCD利率利差仍然較大，反映信貸需求偏弱。對公貸款方面，8月地方專項債凈融資規模明顯增加，或帶來基建相關配套融資需求。零售貸款方面，盡管新房銷售仍顯疲弱，但二手房銷售有所回暖，數據顯示，8月14城二手房同比翻正，錄得0.5%，或帶動部分個人住房貸款需求。

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中信證券的預計更為樂觀，該機構認為8月新增人民幣貸款1.4萬億元，比去年同期多增1500億元左右。8 月18日央行和金融監管總局召開電視會議，強調“主要金融機構要主動擔當作為，加大貸款投放力度，國有大行要繼續發揮支柱作用”。在政策引導下，月底銀行可能加大了信貸投放力度，票據利率也在8月下旬出現明顯反彈。

在地方債發行加速的帶動下，8月新增社會融資規模有望同比小增。

招商證券銀行團隊預計，8月社融增2.7萬億，同比小幅多增，未來幾個月社融增速或平穩。

具體來說，該機構預計，政府債券發行提速，預計凈融資達1.15萬億，同比多增0.85萬億，企業債券凈融資預計達2200億左右;表外融資或小幅正增長，其中未貼現銀行承兌匯票增加1000億，信托貸款余額或相對平穩，當月或減少100億;委托貸款增加200億。預計8月表外融資合計增加1100億元，同比少增。

“我們預計8月社融同比小幅多增，社融增速料環比微升0.1個百分點至9.0%，年內社融增速見頂于4月的10.0%。展望未來四個月，年內類似調增政策性銀行信貸額度及基建資本金政策可能不再有，9月政府債券發行或較多，對社融增速構成支撐。我們預計全年社融增量34萬億左右，年末社融增速9.1%左右。”上述機構指出。

國泰君安則預計，8月新增社融約2.5萬億元，同比多增約288億元。社融存量同比增速為9.2%，較7月持平。其中，預計整體政府債券凈融資約9000億元，為社融回升的主要推動力之一。

M1同比增速或與7月持平。

興業研究預計，8月M1和M2增速預計均與上月持平。M1方面，8月30大中城市商品房成交面積同比錄得-28.9%，新房銷售仍待政策提振，不過在季節性因素下，8月M1同比或與上月持平。M2方面，8月信貸繼續回落，不過社融仍具韌性，綜合來看，8月M2同比預計與上月持平。

浙商證券則預計，M2增速較前值回落0.4個百分點至10.3%，居民超額儲蓄或繼續積累; 預計M1增速持平于2.3%。展望后續政策，年內大概率仍有降準，推動寬信用、改善企業資金可得性，仍可期待新創設的結構性政策工具，政策性金融工具也有望新增額度，發揮“準財政”屬性。與此同時，央行8月4日在答記者問中提出“防止資金套利和空轉，提升政策傳導效率”，預計在后續總體維持寬松基調下， 央行也將更加注重引導資金進入實體、防范資金空轉套利。