環球觀察：包車和旅游服務供應商微巴士沖刺美股IPO，前方會是康莊大道嗎？

中國包車和旅游服務供應商微巴士計劃沖刺美股IPO。

(相關資料圖)

今年2月份，微巴士向美國證券交易委員會提交招股書。

4月初，該公司更新了招股書，計劃以每股4美元至6美元的價格發行400萬股股票，最高目標是籌集2400萬美元（1.56億元人民幣）的資金。如果成功上市，微巴士計劃利用部分資金在美國成立新的子公司或辦事處，其余資金將用于運營。

據介紹，微巴士成立于2019年，通過旗下平臺提供各類巴士服務，包括通勤班車、定制包車和打包旅游，客群包括企業、學校和其他各類機構，也為個人提供服務。

根據招股書的數據，在截至2021年6月底的財年里，微巴士的年收入為1065萬元。在截至2022年6月的一年里，該公司的收入為1.3億元。在截至2022年底的6個月里，該公司的業務持續復蘇，同比翻倍增長，達到9372萬元。

市場前景廣闊

隨著中國市場的復蘇，微巴士對于未來的發展也充滿期待。根據招股書中引用的美國商業咨詢公司Frost & Sullivan的研究數據，2017-2021年，中國汽車旅行服務的市場規模從3.47萬億元增長至4.63萬億元，盡管受到疫情的影響，復合年均增長率（CAGR）依然達到了7.4%。根據預測，2026年的市場規模將達到7.21萬億元，2022-2026年間的CAGR預計為6.5%左右。汽車旅行涵蓋的范圍包括集體出行、公交、網約車及私家車。

報告數據還指出，中國集體出行服務的市場規模在2026年預計達到1.36萬億元，2022-2026年的CAGR接近17.8%，其中，在線服務的滲透率預計達到29.1%。集體出行服務主要包括定制商旅包車和城際專線，而這正是微巴士的主營業務。

除了國內市場，微巴士在2022年初將業務拓展到了海外，通過旅游子品牌Wetour開展業務。根據該品牌的官網介紹，Wetour總部位于美國特拉華州，成立于2022年1月，為用戶提供全球中文包車預訂以及精品定制旅游服務。截至2022年11月，Wetour服務了超過1.5萬人次，合作的華人司機導游8000多人，服務覆蓋中國、北美及東南亞50多個城市及地區，合作過的公司包括萬豪、希爾頓、Booking.com、Expedia和貓途鷹等。

招股書中提到，中國出境游市場的增長潛力對于微巴士和Wetour來說，也是極大的機會。根據Frost & Sullivan的調查報告，中國出境游市場2026年的規模預計從2022年的7602億元（1098億美元）增長至2026年的4.26萬億元（6153億美元），CAGR預計達到53.9%。其中，出境游包車服務的市場規模2026年預計達到1100億元（159億美元），CAGR接近57.2%。

與此同時，作為Wetour的主要市場之一，北美市場對于城際出行服務的需求增長也會為Wetour帶來機會。根據Frost & Sullivan的數據，北美的城際出行市場規模將在2026年達到1.76萬億元（2543億美元），2022-2026年的城際出行整體市場CAGR接近8%。其中，城際巴士的CAGR將是整體城際出行服務的兩倍，預計將達到17.4%。

擁擠的賽道

盡管市場潛力巨大，但微巴士同時也面臨著激烈的競爭。根據微巴士的數據，中國有近100家提供集體出行服務的在線平臺。微巴士稱，公司2022年上半年的收入約為6110萬元，行業排名第二。行業排名第一的是江蘇的一家公司，同期收入為1.1億元，排名第三的公司的收入為3000萬元，從中可見市場的高度分散。

而在美國市場，微巴士也面臨著本土老牌對手的競爭，創立迄今100多年的美國長途客車供應商Greyhound（灰狗巴士）在2021年10月被德國交通應用平臺FlixMobility以約4600萬美元的價格收購，FlixMobility由此進一步滲透美國市場。

由于市場競爭激烈，而且包車服務成本高昂，微巴士的利潤空間已經微乎其微。2022年下半年，微巴士的毛利率不到5%。

微巴士表示，利潤率走低的一個主要原因是，公司進行了戰略調整，業務重心從通勤班車服務轉向了定制化包車和打包旅游服務。通勤班車的利潤率是最高的，2022年下半年達到23%，但微巴士希望吸引更多客群，擴大市場份額，因此調整了業務重心，而定制化包車和打包旅游服務的成本較高，2022年下半年相較收入的占比分別達到49.7%和43.7%。

即使在調整之前，該公司在截至2021年6月的財年中，毛利率也僅為14%，美國財經資訊平臺Benzinga有觀點認為，這對于一家自稱高科技在線服務供應商的公司來說，這個數字依然很低。

Benzinga表示，盡管微巴士的財務狀況一般，但如果能夠成功完成IPO，其籌集的資金將為該公司后續的發展提供強大的動力。截至2022年12月底，該公司持有的現金約為940萬元，其流動資產幾乎無法覆蓋即將到期的債務，包括銀行貸款。

在估值方面，微巴士是否能夠吸引投資者，現在還無法確定。如果按照微巴士股票發行價的中間價5美元/股計算，該公司的市值為1.75億美元左右。

隨著疫情結束，中國旅游業和各種形式的組團游可能很快會實現全年復蘇，但微巴士的IPO之路或許并不順暢。

參考資料：1.Webus Rides Bumpy Road To IPO Even As Travel In China Returns. (Benzinga)2.Webus International Limited Preliminary Prospectus. (EDGAR)