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資不抵債的山航將退市，但國航對其增資紓困仍需時間

來源：界面新聞 時間：2023-06-12 10:12:07

6月7日晚間，*ST山航B發布公告稱，因連續兩個年度經審計的期末凈資產為負值，深交所決定終止公司股票上市。自6月15日起公司股票進入退市整理期，整理期屆滿的次一交易日予以摘牌。

由于資不抵債、發展面臨較大困難，山航股份在退市之前已經經歷了“易主”。今年3月份，山航集團大股東中國國航（601111.SH）宣布取得山航集團控制權，持股比例達到66%，山航集團旗下的山航股份及其并表范圍子公司也順理成章變成國航的子公司。


(資料圖片僅供參考)

國航之所以斥資收購山航集團，主要目的也是為了挽救山航股份。因無法在B股市場對山航股份進行增資擴股，中國國航計劃全面收購*ST山航B，讓其私有化退市，再對其注資輸血。

根據此前公告，收購股權后，國航擁有權益的股份合計超過山航股份已發行股份的30%，觸發全面要約收購義務，要約收購以終止山航股份上市地位為目的。

要約收購是一種常見的收購形式，在所有股東平等獲取信息的基礎上由股東自主選擇，被視為完全市場化的規范收購模式。但是國航對山航股份的要約收購遭遇不少中小股東的質疑和反對，認為國航2.62港元/股的要約收購價格不夠公允，嚴重低估了山航股份價值。

這一點，從國航披露的要約收購結果也可看出。在接近一個月的要約收購期內，最終僅有25個賬戶、共計5832股上市流通股份（B股）接受國航發出的要約。而山航B股上市流通股份總數量為1.4億股。依此推算，國航僅完成了0.0041%的上市流通股份收購，多數中小股東依然選擇攥緊手中的籌碼，繼續持有股份。

雖然國航未能順利完成全面要約收購，但是山航因連續兩個年度經審計的期末凈資產為負值，觸發強制退市情形。退市，已經成為山航無法改變的命運。

按照國航籌劃重大事項的安排，耗資近3300萬收購山航集團股權后，還將與山東高速集團一起，向山航集團注資100億元。截至今年4月份，對山航集團的百億注資已到賬，二者分別支付66億元和34億元。但是當時山航股份尚未退市，全面要約收購也在進行中，注資未實際到達山航股份手中。

5月25日中國國航業績說明會上，國航董事長馬崇賢也表示，收購山航主要是為了紓困，解決負債率過高的問題。為了解決資產負債率過高，首先是通過改善山航經營，提升自身造血能力；其次是得到股東方的支持和其他投資人的配合。

這意味著，中國國航與山航股份中小投資者之間，還將進行新一輪的博弈。只是，山航股份要維持正常經營和運轉，離不開資金支撐，經不起長時間的等待。

2021年6月，山航向國開行山東省分行申請了26億元的航空應急貸款，貸款期限為1年，距今已過去兩年時間。一季度財務數據也顯示，山航股份凈資產為-78億元，資金狀況岌岌可危。

短期內股東注資輸血無望的情況下，山航股份再次通過貸款的方式融資。5月23日晚間，山航股份發布公告稱，接受山航集團以委托貸款方式提供的資金，委托貸款總余額不超過100億元。山航股份表示，交易基于公司生產經營的需要，為公司提供資金保障，有利于保證公司可持續發展，符合全體股東利益。

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