每日觀察!天弘基金谷琦彬：對后市應更樂觀一些

來源：上海證券報

“現在不看多，還要等什么呢?”這是東方財富網基金經理個人主頁，天弘基金谷琦彬9月22日更新的觀點，簡潔直白一如他的性格，更像他的投資風格。

A股持續調整，投資者仍在等待更強的做多信號出現，但谷琦彬已經開始旗幟鮮明地看多。“我們認為，潛在的樂觀因素并未被市場定價。目前市場向上和向下的盈虧比非常具有吸引力，醞釀著巨大的正收益期望值。”他說。

(資料圖片僅供參考)

逆向投資需要勇氣，更需要底氣。那么，谷琦彬看到了什么?

“現在面臨的更多是踏空風險”

是因為看見才相信，還是因為相信才看見，對于投資來說，結果大不一樣。谷琦彬深信，已經看到了與市場普遍認知不一樣的遠景。

谷琦彬說：“首先，從宏觀經濟角度來看，在經濟周期的自然運行規律中，庫存周期目前處于本輪行情的底部區域，即將迎來向上的積極動力。而未來政策工具箱中的儲備依舊十分充足，我們對中國經濟的發展前景充滿信心。其次，經過前期的調整，目前股債收益差、風險溢價等指標均已達到均值負2倍或1倍標準差左右的極值水平，歷史上每次比價效應處于極值水平都在醞釀一輪大幅上漲行情。”

“身處市場低點，應對后市更加樂觀。”谷琦彬表示，“行情總是在絕望中誕生，在半信半疑中發展。接近底部時，市場的看法往往由負面因素主導，而對未來的樂觀因素不予定價。所以，我們不要被漲跌和當下的市場走勢所綁架。展望未來，我覺得目前面臨的更多是踏空的風險，而不是資產下跌的風險。”

這不是谷琦彬第一次逆向投資。每每行情行至困頓處，他的產品卻往往能給投資人帶來好的回報。2020年2月，受各種因素影響，A股市場大幅走低。為了傳遞長期看好市場的信心，天弘基金動用固有資金買入谷琦彬管理的天弘周期策略和天弘優質成長企業合計1億元。截至2023年二季度末，這兩只產品分別實現了60.46%(同期業績比較基準增長2.83%)和72.37%(同期業績比較基準增長17.60%)的回報，給公司帶來浮盈近8000萬元。仔細觀察還可以發現，谷琦彬管理的基金不僅管理人買得多，而且機構和內部員工持有的數量也位居全市場前列，是不折不扣的“內部人”重倉基金。

積極挖掘預期差

在投資的世界中，看多做多不能憑直覺，魯莽行事，因為市場會很快作出懲罰。作為天弘制造組組長，日復一日的深度研究是谷琦彬及其團隊的“護城河”。對于一些市場共同關注的企業，谷琦彬力爭更早、更深入地把握企業基本面及其變化，實現左側布局。此外，建立在深度研究之上具有預期差的個股，就像 “樹上低垂的果實”，被早有準備的人輕松摘得。

“我要求自己選中的股票，要相對于其他投資者具有認知差優勢。簡而言之，就是看到其他投資者沒有看到或者沒有被市場正確定價的企業價值。”谷琦彬表示。正因為如此，在天弘基金股票投資研究部的月度選股討論會上，谷琦彬經常向同事問一個問題：“相較于市場，你這篇報告不一樣的認知深度是什么?”谷琦彬以此來督促研究員不斷提升報告的質量。

憑借這種嚴苛的選股標準，谷琦彬和他的團隊從2500多只制造類周期股中，篩選出了約200只核心股票，并且在持續跟蹤中進行動態調整，以此作為組合的“護城河”。另一方面，在“無人問津的角落”和“受人誤解的時刻”，谷琦彬和他的組員還積極挖掘具有預期差的機會，以實現超越市場的回報。

據了解，谷琦彬曾經投資過一家做塔機租賃的龍頭公司，該公司會定期發布一個指數，作為前瞻性指標來預示未來的訂單情況。當時他注意到該指數一段時間內持續上行，多方驗證后確認了公司未來一段時間的業績情況，而市場對此熟視無睹。谷琦彬重倉買入后獲取了不錯的收益。

關注三大投資方向

回到當下，谷琦彬表示，重點關注地產產業鏈、制造業升級和低碳類資產三大方向。

“從地產產業鏈運行的規律來看，很多資產已調整到非常有吸引力的位置，現在的定價水平蘊含了很大的正期望值。即使不考慮行業的向上修復因素，單單供給側細分格局的大幅優化就能給地產鏈相關龍頭提供充足的阿爾法，其中的代表性細分行業便是防水行業。”谷琦彬解讀道。

“我們仍然看好制造業轉型升級的投資前景。以新能源汽車產業鏈為例，在悲觀預期驅使下，該板塊估值從2022年四季度開始下修。站在當前時點，市場定價所蘊含的預期仍舊是悲觀的。但今年以來，新能源汽車產業有非常多的創新，我們會積極關注由此帶來的投資機會。”谷琦彬表示。

在谷琦彬看來，目前低碳類資產仍處于行業生命周期的初期，由于市場過分擔憂未來增速下滑，相關成長類龍頭估值已降至周期股的定價水平，蘊含了非常好的賠率。

“股市短期看是投票機，長期看是稱重器。因此，在市場價格和市場情緒頻繁波動中，我更愿意去把握企業自身的價值，這也是我們敢于左側前瞻買入的底氣所在。”谷琦彬表示，對于千挑萬選、反復研究后看中的企業，會耐心等待買點的出現，力爭以合理或偏低的價格買入。買入之后則做好長期持有的準備，只要基本面不發生重大變化，不會因為市場的短期波動而草率賣出。

“總之，希望組合的長期超額收益來自對優質股票的深度研究，挖掘沒有被市場認識到的價值。”谷琦彬總結道。

據悉，為了讓更多的投資者把握市場底部區域的布局機會，擬由谷琦彬擔任基金經理的天弘阿爾法優選混合基金(A類代碼：018752;C類代碼：018753)目前正在發行。