積極做多成共識 券商四季度青睞三大方向|天天新消息

2023年四季度A股行情已然開啟。日前多家券商發布了對A股四季度布局方向及市場風格的研報。整體上看，在經濟基本面持續修復、資金面好轉等積極因素累積下，四季度A股有望迎來一波做多行情，但對于周期和成長風格的取舍，當前業內人士存在一定分歧;就布局方向而言，券商更加看好景氣改善領域、紅利低波類資產、“中特估”主題等。

四季度有望迎來做多窗口

近期A股市場持續磨底，與此同時，一系列宏觀經濟、資金層面的積極因素不斷累積，四季度A股布局價值愈發得到券商機構的認同。

(資料圖片)

“四季度將是收獲的季節。”在財通證券首席策略分析師李美岑看來，近期人民幣企穩跡象明顯，四季度人民幣資產可能持續向好;從上市公司業績情況看，10月步入三季報披露期，全A非金融板塊的業績增速有望從底部回暖并較上半年情況改善。

近期出爐的宏觀經濟數據也進一步印證了經濟基本面的修復趨勢。國海證券首席策略分析師胡國鵬指出，整體上看，9月我國制造業PMI向上突破50%，“金九銀十”消費旺季帶動我國經濟邊際改善的預期得到驗證;結構上看，出口正在環比修復，社融存量同比在8月觸底回升，專項債的持續發行使基建投資增速具有韌性，再加上我國經濟在供給端進入去庫存階段，我國經濟邊際恢復的格局已經確定。就市場而言，四季度有望迎來一波做多的時間窗口。

從資金面看，興業證券首席策略分析師張啟堯認為，資本市場的呵護舉措已在推動資金面格局持續好轉：“A股市場融資節奏已有所放緩，隨著近期監管層規范股份減持，8月底以來產業資本流出狀況同樣顯著好轉;此外，近期兩融資金再次大幅流入也進一步活躍了市場的流動性，而隨著四季度中國經濟基本面大概率迎來進一步的改善，來自外資流出的壓力也有望緩解甚至逆轉。”

周期成長風格研判存分歧

在較為一致看多四季度布局時機的同時，對于短期成長和價值風格誰更有望占優，當前券商的判斷存在一定分歧。

粵開證券首席策略分析師陳夢潔后市更看好價值風格。在她看來，從基本面看，經濟持續改善，大型企業景氣升至近半年高點，價值和大市值風格或更受益;從流動性看，當前流動性環境合理充裕，但相較于年初略有回落;從上市公司業績預期看，經濟持續修復疊加當前市場已處底部區間，投資者的風險偏好將回升。“四季度價值風格占優概率更大;行業組合方面，金融地產、設備制造、消費行業組合占優概率或高于其它板塊。”

胡國鵬認為，市場風險偏好及流動性有望回補，順周期的第二波機會大概率在今年年底，需要等到“金九銀十”的確認以及12月政策發力窗口期到來，建議優先關注受益于流動性合理充裕及風險偏好修復的成長方向。

在海通證券首席策略分析師荀玉根看來，短期傳統行業或將占優，中期科技成長仍是主線：“此前決策層明確加大逆周期調節力度，此外剛剛過去的國慶長假期間，文旅消費復蘇勢頭強勁，綜合來看，短期受益于政策支持和基本面修復的傳統行業或維持占優局面。隨著10月底上市公司三季報披露完畢，市場關注焦點或從微觀企業業績轉向經濟轉型和改革的受益方向，映射到股市上，科技行業或將成為股市中期的主線。”

配置思路聚焦景氣改善等方向

對于四季度配置方向，張啟堯建議沿以下主線布局：“一是景氣度較高、邊際提升明顯的行業，包括半導體、計算機、出行鏈、汽車、家電、工業金屬等細分方向;二是經濟仍處于復蘇階段，外圍擾動仍存，建議布局紅利低波類資產，重點關注石油石化、運營商、保險、電力和交運;此外，港股電信運營商、能源(石油、煤炭)、公用事業等領域的優質央國企龍頭也具備較強的高股息配置價值。”

對傳統行業而言，補庫存驅動的景氣改善是行業配置的重要線索之一，浙商證券首席策略分析師王楊建議，四季度從上市公司口徑出發，綜合考慮存貨分位值較低疊加需求邊際改善，家用電器、輕工制造、醫藥生物、美容護理、電子、計算機等板塊值得關注;從工業企業口徑出發，三季度有色金屬、鋼鐵行業需求邊際復蘇，有望進入被動去庫階段，而中游行業的計算機通信設備制造、運輸設備制造、汽車制造、醫藥制造等板塊有望延續補庫。

“中特估”的四季度配置價值也被部分券商人士看好。胡國鵬認為，“中特估”主題后續催化將持續增加，包括第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇等，相關業績確定性強及安全邊際較高的板塊配置價值凸顯，如煤炭、電力央國企、石油、鐵路設備、港口、造船等。