ETF通兩周年：南北向成交額雙雙大漲

2022年7月4日，ETF納入內地與香港股票市場交易互聯互通機制(以下簡稱“ETF通”)正式啟動。當前，距離ETF通正式落地已近兩年，不僅產品數量從初始的80余只擴容至當前的150余只，成交量及產品規模也較兩年前大幅提升。而在今年7月，ETF通數量也將再度擴容。有觀點認為，隨著產品數量進一步擴容，或會吸引更多投資者參與ETF通的投資，提高產品流動性，從而提高ETF通在滬深港三地交易所的影響力。

落地兩年成效顯著

2022年7月4日，ETF通正式開通，內地與香港資本市場互聯互通的新篇章也由此開啟。ETF通落地之際，共有87只產品被納入滬深港通。而在過去兩年，ETF通名單也不斷納新，上交所、深交所、港交所三大交易所公布的數據顯示，目前ETF通數量已經達到151只，較此前大幅增長73.56%。其中，滬股通ETF 84只、深股通ETF 57只、港股通ETF 10只。

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易方達基金指數研究部總經理龐亞平表示，ETF通開通兩年來，產品標的持續豐富，成交額穩步提升，反映出海外資金通過ETF配置A股資產的旺盛需求。ETF互聯互通可以有效推動兩地資本市場的持續深度融合發展，進一步優化市場投資者結構，促進ETF生態圈拓展和完善。

從交易數據來看，港交所顯示，北向交易總額從2022年7月的3.96億元增長至今年5月的213.67億元。同期，南向交易總額也從最初的43.13億港元增長至今年5月的352.62億港元。

華泰柏瑞基金指數投資部副總監譚弘翔也提到，ETF通開通的兩年以來取得了長足的進步，今年前5個月的北向累計交易金額較ETF通開通最初5個月增長了近17倍，同期南向累計交易金額也增長了79%，說明相比于內地投資者對于香港市場ETF的熟悉程度而言，香港投資者一開始對于內地ETF產品是比較陌生的，不過很快就適應并接納了這個新的投資渠道。

“因此，ETF通的交易金額只是一個方面，它更重要的意義在于，為兩地的投資者創造了一個遠比QDII和QFII更為便捷的ETF投資渠道，使其成為一個ETF跨市場展示的‘窗口’，從而更好地打通產品供給與資金需求之間的‘堵點’，一定程度上解決了‘酒香也怕巷子深’的問題，內地和香港市場的投資者也可以在這個過程中逐漸適應對方市場ETF產品的交易習慣，逐步放寬自己的交易范圍，為后續我國ETF產品走向世界打開一個突破口，也為我國ETF市場更加全面和深入的高水平制度型開放奠定了基礎。”譚弘翔說道。

從最新產品規模情況看，同花順iFinD數據顯示，陸股通ETF(含滬股通ETF、深股通ETF)的總規模從2022年三季度末的8044.92億元，已大幅增長至2024年一季度末的1.58萬億元。業績方面，截至7月1日，相關產品成立以來的平均收益率為6.95%，2024年以來的平均收益率則為-5.81%。

在華林證券資管部落董事總經理賈志看來，過去兩年來，納入ETF通的產品逐步增多，交易額持續增長，是管理層進一步擴大金融開放的重要舉措，也為海外投資者和內地投資者的資產配置提供了更多便利。

產品將進一步擴容

為進一步優化滬深港通機制，6月14日，滬深交易所對滬深港通業務實施辦法進行修訂，擴大ETF互聯互通范圍，最新的名單將在7月12日由滬深港三地交易所對外發布，自7月22日生效。彼時，港交所表示，此次擴容將進一步豐富滬深港通投資者的產品選擇，方便投資者以更高效的方式在香港和內地市場進行資產多元化配置。

譚弘翔認為，根據最新修訂的滬深港通業務實施辦法，ETF通即將迎來大擴容。從整體系統層面而言，新納入的內地ETF能夠顯著增加北向通下ETF產品的豐富度，拓展香港投資者的可選擇范圍以更加精確地匹配其投資需求，進而放大北向通市場的組合網絡效應，甚至能夠發揮杠桿作用撬動增量資金涌入原本就已納入的存量ETF。因此，新納入的ETF產品對整個北向通市場的影響和賦能是更加間接，但也更加全面、深入、可持續的。

在宣布ETF通將擴容的同時，港交所也公布了最新滬深港通ETF納入標準。例如，合資格ETF(北向交易)的納入標準為最近6個月日均資產規模不低于5億元人民幣；須已上市不少于6個月等。同時，合資格ETF(南向交易)也須滿足最近6個月日均資產規模不低于5.5億港元等標準。

龐亞平表示，“根據公開數據測算，今年7月陸股通擴容時，內地上市的82只ETF有望被納入互聯互通，其中43只產品跟蹤的是此前互聯互通ETF未覆蓋的指數；根據當前數據測算，11月港股通擴容時，預計有3只香港上市ETF有望被納入互聯互通，涉及恒生指數、港股紅利指數等”。

“ETF通范圍擴大后，境外投資者可以更好地借助ETF投資于A股不同類型的寬基、大類行業、細分熱門賽道以及風格策略，提高布局A股市場的精細度、提升市場活躍度。同時，本次預計納入陸股通的部分ETF產品涉及科技概念，引入增量資金將有助于更好發揮資本市場服務科技創新功能，促進新質生產力發展。”龐亞平說道。

財經評論員郭施亮也提到，擴大ETF通范圍，有利于拓展投資品種，增加投資者的選擇，投資者可以根據自身的投資需求選擇適合自己投資的品種，豐富了資本市場的投資品種類型與數量，提升資本市場吸引力。有利于盤活兩地市場交易量，提升資本市場的交易活躍度。

有望吸引更多投資者參與

結合過去兩年的發展經驗來看，這類產品的設計以及管理運作上還有哪些有待提升的地方？在產品數量進一步擴容后，又將對滬深港三地發展這類產品帶來怎樣的助推作用？

譚弘翔表示，目前ETF通的發展已經逐步走上正軌，未來還有望進一步優化的空間在于，在條件成熟時可以考慮繼續放寬可納入南向通的產品范圍。一方面可以更好地發揮香港市場在融通、連接內地市場和海外市場中的核心功能；另一方面，港股通本身就有相應的投資者適當性安排，ETF作為一類分散投資的工具也能有效降低投資風險，再加上香港市場的資產管理人普遍擁有較為豐富的境外投資經驗，能夠更好，保障內地投資者的資金安全。

“ETF通在發展的早期，還需要繼續拓寬產品線，提高產品的多樣性，吸引更多的投資者參與，增加流動性。”賈志還提到，產品的進一步擴容，也會提高三地交易所的影響力。

展望后市，國泰基金認為，ETF互聯互通未來將趨于活躍，持續向好。國內ETF產品的規模和客戶群體將持續擴大?；ヂ摶ネㄓ欣谥虚L期資金的入市，內地上市的部分ETF有望在未來獲得可觀的資金流入，尤其是北向資金偏好且在港股市場稀缺的板塊，有助于提高A股的國際影響力。

景順長城基金副總經理陳文宇也認為，為了幫助更多的海外投資者了解中國、用好中國資產，公募基金有責任也有使命盡力推動A股資產的國際化。ETF互聯互通是確保海外投資者能夠充分利用中國資產的必經之路，也是中國資本市場高水平雙向開放的重要一環。通過提供高效的投資工具，幫助國內、國外投資者實現資產的合理配置，推動普惠金融更好發展。在指數投資的國際化“雙航道”中，其實是境內外資產的雙向奔赴。