十大機構黑色系策略：多家機構認為焦煤適宜觀望

今日黑色系將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

大越期貨：預計短期內煉焦煤價格或維持弱勢運行【詳情】

焦煤：

1、基本面：受國家政策鼓勵增產影響，焦煤市場供應較前期有較為明顯增量，然下游市場對原料煤采購相對謹慎，煤礦銷售壓力增加，帶動部分煤種價格下調；偏空

2、基差：現貨市場價3055，基差1199.5；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存734.41萬噸，港口庫存421萬噸，獨立焦企庫存640.88萬噸，總樣本庫存1796.29萬噸，較上周減少26.73萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結論：焦鋼企業均有不同程度限產，對原料煤多按需采購，市場悲觀情緒較濃，對原料煤仍有壓價意向。綜合來看，預計短期內煉焦煤價格或維持弱勢運行。焦煤2201:1850-1900區間操作。

中鋼期貨：預計鐵礦石短期內盤面仍將維持偏弱震蕩格局【詳情】

邏輯：近期港口庫存延續累積態勢，供應端整體維持中等偏高水平，需求端采暖季河北唐山限產如期執行，整體供需符合預期，鐵礦石價格重心下移主要原因來自海運費大幅下降導致的成本下降以及鋼材價格下挫帶來的估值重塑。短中期供給增加預期不變，需求端保持偏弱態勢，疊加部分鋼廠處于虧損平衡線附近以及冬季補庫預期較低，整體來看中短期鐵礦石供需趨于寬松預期不變，預計短期內盤面仍將維持偏弱震蕩格局，但鐵礦石絕對價格已經接近部分資源成本附近，建議做空同時賣出看跌期權。

國投安信期貨：焦煤情緒仍然悲觀 預計波動將有所加大【詳情】

焦煤現貨端繼續趕跌，主焦煤也因需求流動性變差而加速下跌。再疊加港口已卸貨的部分澳煤通關，蒙煤通關也回升至400-500車左右，直接拖累了主焦煤的市場情緒，蒙5原煤價格自高位已累計下跌近1500元/噸。焦煤現貨急速走弱，盤面提前跌幅較大，但情緒仍然悲觀，預計波動將有所加大。

華泰期貨：焦煤觀望為主【詳情】

綜合來看，當前市場雙焦下游的鋼材供需表現十分糟糕，鋼廠利潤的壓縮勢必要向原材料擠壓利潤，當前市場焦點在于雙焦的下跌空間可以給鋼廠讓利多少，所以雙焦均給出超級大貼水，市場已經給出雙焦下跌預期。目前尚屬于低庫存水平下又存在巨大貼水，后期存在基差修復交易機會，但需要有止跌信號。焦炭供需均有明顯收縮，整體處于供應偏緊格局，但成本存在較大的預期下降空間，雖然焦炭基差較大，但焦企銷售壓力明顯增加，鋼企周內兩次調低采購價格，頻率很高，現階段多空均無安全邊際可言，建議觀望。焦煤同樣存在超大基差，但隨著整體煤炭價格的下行，焦煤也將獨木難支，現貨處于快速回落當中，目前盤面當前價格同樣沒有良好的交易價值，觀望為主。

美爾雅期貨：預計雙焦01合約反彈有限【詳情】

11月19日，雙焦震蕩運行，夜盤跟隨成材有所反彈，焦炭強于焦煤。焦炭方面，六輪提降落地，主產地焦化企業因大幅虧損限產高達30-50%；下游鋼市低迷，鋼廠面臨虧損，控制焦炭采購節奏。焦煤方面，供需逆轉，主焦煤現貨大幅下跌，預計仍有下跌空間，下游焦企虧損擴大，對原料煤需求減弱。雖上周鋼材表需環比好轉，亦有地產資金管控松動傳言，但市場悲觀情緒難改，預計雙焦01合約反彈有限。策略方面，焦炭強于焦煤，多焦化利潤持續；雙焦1-5價差持續走弱，關注雙焦1-5反套機會。

中州期貨：鋼材震蕩操作【詳情】

主要邏輯：

①建材產量和消費均大幅低于去年同期，而且環比均繼續下降，繼續去庫，對價格形成一定支撐。2+26城市明年一季度限產將超30%，若其它地區產量不變，則明年一季度全國產量將同比下降12.5%，熱卷及板材產量影響較大。原料現貨較弱，鋼材成本端對鋼價支撐較差。周末鋼坯上漲50。

②地產、基建和制造業對鋼材消費帶動較差。10月地產數據繼續全面大幅下滑，10月地產銷售同比下降22%、投資同比下降5%，10月施工同比下降27%，新開工同比下降33%，地產對鋼材的消費形成最大拖累。10月23日全國人大授權國務院在部分城市開展房地產稅改革試點工作。挖掘機國內銷量持續7個月負增長，基建對鋼材消費的拉動較弱，不過后期新增專項債發行進度有望加快。10月財新制造業PMI為50.6，月環比上升0.6%。地產融資放松的傳言和預期較強，市場悲觀情緒得到一定修復。

③綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值中性。

投資建議：震蕩操作

弘業期貨：鋼材供需雙弱格局維持 盤面等待新驅動【詳情】

我的鋼鐵網數據顯示，唐山遷安地區鋼坯出廠穩報4250元/噸，秦皇島盧龍地區鋼坯出廠穩報4250元/噸。螺紋鋼產量環比繼續減少，企業鋼廠虧損比例上升，覆蓋面積涉及全國。主要品種螺紋鋼即期現貨成本水平自5200元/噸左右的高位，下跌至4700元/噸左右的均值水平。市場近期也有消息稱銀行將對房地產資金貸款出現放松，這在一定程度上緩解房地產當前面臨的資金難題。整體來看供需雙弱格局難以得到有效改觀，商家謹慎心態也未能得到修復，當前絕大多數商家在操作上多以維持主動降庫。

南華期貨：預計盤面焦炭偏弱寬幅震蕩 建議波段操作【詳情】

盤面01合約估值基本已兌現目前基本面預期，即使下游需求預期走弱，但房地產政策給出托底的意味，使得整體黑色板塊，包括原料端在本周末尾翻紅。上有需求壓制，下有政策托底，焦炭在成本端不大面積坍塌的情況下，仍是上下兩難。供應方面，焦炭日均產量略微下降，山西地區產能利用率下滑嚴重；庫存方面，獨立焦化廠庫存顯著增加，但下游焦炭庫存減少，證明目前下有需求仍處于偏弱狀態，暫未開始大規模采購。需求方面，鋼廠本周日均鐵水產量繼續下滑。另外，今年遲遲不來的冬儲也成為后續行情啟動帶來了不不確定性，預計盤面焦炭偏弱寬幅震蕩，建議波段操作。

魯證期貨：鋼材趨勢觀望【詳情】

近期宏觀數據發布，地產新開工、施工均出現了大幅下滑，雖然鋼材產量同比下滑也較多，且河北地區發布了秋冬季限產的政策，但是地產為代表的需求端下滑更讓市場擔憂，造成了盤面價格的繼續回落。信貸和財政貨幣政策略寬松，但市場仍然對地產需求偏悲觀。綜合來看，鋼材現貨供需兩弱，需求更弱，基本面驅動偏弱，鋼材價格偏弱仍會維持。不過最近部分鋼廠面臨虧損，且下游企業的庫存并不高，鋼廠挺價意愿強烈，伴隨著交割的臨近，后期高基差將逐漸回歸，相對利多盤面價格。鐵礦石主要的矛盾依然在需求端，生鐵日產和礦石日耗繼續創年內新低，因為鋼材價格大幅回落，鋼廠的利潤也大幅回落，而供給端鐵礦石港口庫存繼續維持累庫趨勢不變。鋼廠虧損面增加，且后期供暖季限產再次來臨，中長期對礦價形成壓制。

策略方面，鋼材趨勢觀望，熱卷、螺紋正套持有；礦石中長期空單持有，期現方面中高品反套或低品正套。

瑞達期貨：鐵礦石短線于520-565區間低買高拋【詳情】

鐵礦石上周鐵礦石期價維持震蕩偏弱。隨著現貨報價持續下調，貿易商出貨積極性提升，但鋼廠大多維持按需采購，市場交投情緒弱。目前華北部分地區因大氣污染環保管控加嚴，鋼廠高爐檢修增多，鐵礦石現貨需求預期減弱。國內港口庫存連續八周增加，目前提升至15106.19萬噸，高于去年周期2354.79萬噸，整體上鐵礦石現貨供應仍相對寬松，只是周五開始周邊品種止跌反彈對礦價極成一定支撐。短線行情或有反復， 注意風險控制。操作上建議，短線于520-565區間低買高拋，止損10元/噸。

（文章來源：東方財富研究中心）