銀行業(yè)2022年度策略：實業(yè)興邦：銀行回歸制造業(yè)

來源：國信證券時間：2021-12-09 16:32:46

需求變化：回歸制造業(yè)

隨著我國經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型，銀行所面臨的需求發(fā)生變化，包括：基建與地產(chǎn)投資增速回落，制造業(yè)重要性凸顯；制造業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化，先進制造業(yè)投資增長更快。需求變化帶來銀行投資機會變遷，我們認為未來應(yīng)重點關(guān)注位于制造業(yè)發(fā)達地區(qū)且擅長服務(wù)制造業(yè)的銀行。

自上而下：聚焦長三角，關(guān)注江蘇

從全國范圍來看，不同地區(qū)的制造業(yè)分布不均勻，長三角、珠三角地區(qū)的制造業(yè)更發(fā)達。我們建議聚焦長三角地區(qū)，尤其是區(qū)域性上市銀行較多的江蘇省。

江蘇省一是制造業(yè)規(guī)模大、競爭力強；二是近幾年仍在持續(xù)加大制造業(yè)投入力度，有望給銀行帶來更多的制造業(yè)融資需求；三是從工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)來看，江蘇省企業(yè)債務(wù)風(fēng)險更小。

自下而上：關(guān)注制造業(yè)優(yōu)勢銀行

我們認為常熟銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港行、寧波銀行和無錫銀行值得關(guān)注。這些銀行制造業(yè)貸款占對公貸款的比例居上市銀行前列，并且不良率、關(guān)注率以及撥備覆蓋率的表現(xiàn)也位于上市銀行前列，在服務(wù)制造業(yè)企業(yè)的意愿和能力方面都占優(yōu)勢。

行業(yè)整體情況：預(yù)計2022 年基本面平穩(wěn)

我們預(yù)計2022 年行業(yè)基本面保持穩(wěn)定，維持低速增長的局面。預(yù)計資產(chǎn)規(guī)模對凈利潤增長影響不大、凈息差企穩(wěn)后拉動收入增速小幅回升、資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定但撥備反哺利潤力度降低，預(yù)計上市銀行整體凈利潤增速在5%左右。

投資建議

我們預(yù)計明年行業(yè)基本面保持穩(wěn)定，而目前板塊估值處于歷史低位，維持行業(yè)“超配”評級。個股方面，重點推薦制造業(yè)外部環(huán)境好、服務(wù)制造業(yè)方面有優(yōu)勢的中小銀行，包括寧波銀行、常熟銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港行、無錫銀行，此外也建議關(guān)注業(yè)績增長較快的成都銀行、招商銀行。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟大幅下行可能從多方面影響銀行業(yè)。

（文章來源：國信證券）

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