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玻璃淡季回調行情開啟

來源：期貨日報 時間：2021-12-09 18:01:19

基本面偏弱

受冬季戶外施工條件不佳限制，當下實際需求面臨季節性回落，從往年情況來看，需求低迷或延續至明年正月中旬前后。

圖為浮法玻璃生產企業庫存(單位：萬重量箱)

玻璃期現貨價格于11月中旬見底回升，12月上旬現貨價格平穩，期貨價格再度走弱。玻璃期貨行情表現顯著弱于黑色建材類其他商品，在房地產政策預期進一步回暖的當下走出相對獨立的下行態勢。主要原因在于高供應、高庫存和需求季節性下滑。玻璃企業利潤短暫修復后，淡季回調行情再度開啟。

玻璃供應及庫存高企

2021年玻璃行情大起大落，年末行業面對高供給、高庫存及低需求的不利態勢。上半年玻璃期價持續拉升，2201合約于7月漲至3079元/噸。這推動玻璃產線加快點火復產及延后冷修計劃，二季度及三季度初玻璃供給顯著增加。截至11月底，全國浮法玻璃生產線共計307條，較年初增加8條；在產產線266條，較年初增加14條；日熔量176775噸/天，較年初增加10500噸/天或6.3%。

庫存方面，10月底浮法玻璃企業庫存增至5791萬重量箱，創年內新高及歷史同期新高。截至11月底，浮法玻璃企業庫存小幅回落至5480.5萬重量箱，仍居于歷史同期高位。

需求面臨季節性下滑

今年年初，深加工企業訂單維持高景氣度，下游需求旺盛，隨后高價格對需求形成一定程度抑制；三季度房地產企業資金面緊張，深加工企業訂單下滑，預期相對平穩的竣工需求釋放落空，中下游貿易商、加工商基于訂單狀況和風險控制需求削減原片采購，玻璃表觀需求逆季節性持續偏弱。

四季度房地產竣工需求預期邊際轉暖，玻璃盤面價格跌破成本線后，下游補庫需求溫和釋放。當前，房地產市場發展態勢進一步明朗，待進入良性循環后，延后的房地產竣工端需求在明年將繼續釋放。受冬季戶外施工條件不佳限制，當下實際需求面臨季節性回落，從往年情況來看，需求低迷或延續至明年正月中旬前后。

成本線再度面臨考驗

在高供應、高庫存、低需求的共同影響下，玻璃期現價格歲末年初再度跌破成本線的概率增大。明年一季度價格低迷期也是玻璃生產安排冷修的季節，價格跌破成本線將推動更多玻璃生產線冷修，從而減少供給。當前燃煤生產線利潤在150元/噸左右，天然氣生產線利潤在300元左右，后期玻璃價格與冷修生產線數目的相互影響是研判玻璃行情的重要抓手。

同時，2022年玻璃價格及產業利潤水平可能不及2021年，但亦不會太悲觀。延后的房地產竣工需求釋放、碳達峰碳中和目標下的窯爐能效提升及落后產能退出、城市更新需求崛起等積極因素都將支持玻璃產業高質量發展。

綜上所述，當下需求面臨季節性下滑，玻璃淡季回調行情已經開啟，且有一定延續性。中長期來看，玻璃供需面相對平穩，建議產業鏈中下游企業根據自身需求擇機把握低位買入套期保值機會。(作者單位：方正中期期貨)

（文章來源：期貨日報）

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