上游冰火兩重天甲醇何去何從

來源：期貨日報時間：2022-02-17 08:58:26

近期能化板塊波動劇烈，甲醇作為連接原油板塊和煤炭板塊的中間品，同時受到兩大能源市場的影響。

原油對甲醇的影響一方面是能化板塊同振的影響，另一方面通過影響甲醇下游的經濟性來影響甲醇的需求量。高油價時代，煤制烯烴競爭性增強，有利于提高對甲醇需求量及產業鏈的發展。近期原油價格由于受到美國局部地區的寒潮天氣影響，油井作業和石油運輸受到阻礙，短期供給收縮，同時俄烏地緣政治風險對原油價格形成短期支撐。后市來看，疫情對原油的影響逐步消退，航空煤油需求也已基本修復，未來油品需求增長空間或有限，在短期供應及地緣政治風險消退后，原油價格可能出現回落。

國際甲醇以天然氣為主要生產原料，近期天然氣價格受到北美寒潮天氣影響連續反彈，嚴寒天氣一方面會提升用氣需求，另一方面也會影響天然氣的生產，短期有上漲基礎，帶動國際甲醇成本支撐上行。長期來看，隨著季節性因素的消退，天然氣價格可能向基本面回落，外盤甲醇支撐或有所減弱。

國內甲醇七成以上來自于煤制裝置，煤炭價格形成國產甲醇成本支撐。2月9日國家發改委召開會議，要求進一步推動煤礦恢復生產，增加煤產量，要求煤炭坑口價格在700元/噸以下，保供穩價。且從動力煤自身基本面來看，目前處于供暖季后期，需求也即將進入淡季，上行空間有限。按照700元/噸左右的坑口煤價計算，內地甲醇生產成本在2270元/噸左右，折盤面價格也在2800元/噸，從成本角度來說，甲醇下行空間有限，2800元/噸一線有支撐。

從甲醇自身基本面分析來看，節后國內甲醇開工維持較高負荷，處于往年較高水平。對應產區庫存較節前上漲30%，高于去年同期水平，產區壓力相對較大，生產企業積極降價排庫。不過受到冬奧會及西南臨時限氣的影響，本周開工略有下滑。

近期環保監管趨嚴，山東、河北、山西及河南等地甲醇供應略有縮量。隨著冬季限氣逐步結束，西南氣頭甲醇節前基本重啟，開工迅速提升，本周受降溫、中亞天然氣管道問題影響，西南天然氣供應臨時收緊，部分天然氣裝置例如卡貝樂、玖源、瀘天化等降負運行。國際供應方面，春節期間伊朗部分項目重啟和提負，國際甲醇開工上行約2個百分點，對應甲醇進口量提升預期給到3月中下旬，關注船期及卸貨節奏。

港口庫存方面，沿海甲醇庫存較節前上漲了9.5萬噸，到港的進口船貨陸續卸貨入庫，同時前期國內產銷區套利窗口打開，內地貨源也部分到港卸貨，港口庫存迅速累積。而下游廠家由于庫存較高，補庫意愿不強，沿海地區甲醇可流通貨源較節前累積4萬噸左右，對沿海價格形成壓制。2月中下旬沿海地區到港船貨明顯增多，華東公共倉儲和下游工廠到港量相對穩固。

下游需求方面，傳統需求處于淡季，且恢復也受制于環保因素或有延后。沿海四套外采甲醇制烯烴裝置已全部重啟，外采裝置開工已恢復至九成，僅南京誠志二期負荷不高有待提升，后期提負空間有限。

綜合來看，甲醇上游即將春檢，供應有收縮預期。進口船貨和內地貨源穩固到港，港口庫存壓力累積。下游復產較慢，烯烴提負空間有限。整體來看，2205合約供需兩弱，價格維持振蕩運行，2800元/噸下方空間有限?；久鏁何磳π星橛蟹较蛐灾敢?，供需之間的節奏配合或許更為重要，需注意板塊情緒引發的風險。(作者單位：國信期貨)

（文章來源：期貨日報）

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