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投資邏輯有變？美豆或看天氣“臉色”

來源：期貨日報 時間：2022-04-20 08:11:46

近期，USDA公布了最新的種植意向報告，報告預測2022/2023年度美豆種植面積為9095.5萬英畝，遠高于市場平均預估的8870萬英畝。數據公布后，CBOT大豆期價下跌至1560美分/蒲式耳，隨后由于市場對于大幅超預期的大豆種植面積并不“買賬”，美豆再次漲回至今年的高位區間。整體來看，今年支撐美豆偏強運行的因素主要有兩個：一是南美大幅減產，二是俄烏局勢影響。

南美減產炒作臨近尾聲

受拉尼娜天氣影響，南美大豆產量降低明顯，僅巴西一個國家大豆減產量就接近2000萬噸。USDA4月供需報告顯示，南美四國(巴西、阿根廷、巴拉圭和烏拉圭)2021/2022年度大豆總產量為1.7472億噸，較上一年度下降約2258.7萬噸，降幅比2008/2009年度及2012/2013年度更甚。

CONAB數據顯示，截至4月9日，巴西大豆收獲進度為84.9%，其中巴拉納州為84%、南里奧格蘭德州為34%。BAGE數據顯示，截至4月12日，阿根廷大豆收獲進度為14.4%。南里奧格蘭德及阿根廷產區還有大豆未收獲，但自3月起迎來降水天氣，利于晚播大豆產量趨于穩定。當前美豆價格已經基本反映了南美大豆減產的事實，南美天氣減產的利多因素已經成為過去時，市場炒作的焦點已經發生轉移。

俄烏沖突影響深遠

俄烏沖突對于全球大豆價格走勢的影響主要體現在以下幾個方面：

一是對原油價格的影響。眾所周知，俄羅斯是全球重要的原油出口國，原油作為商品之王，其價格大幅上漲必定帶動包括農產品在內的大宗商品保持強勢，而金融屬性更強且一定比例用作生物柴油的油脂首當其沖。

二是對小眾油脂的影響。俄羅斯和烏克蘭是全球主要的葵花籽油和菜籽油出口國，兩國出口量之和占全球的比例分別為77%、18%，當前兩國局勢未見好轉，大概率會影響到新季作物的播種，葵花籽油、菜籽油供應受損必定間接影響豆油價格走勢，從而支撐美豆高位運行。

三是對谷物價格的影響。俄羅斯、烏克蘭是全球重要的玉米、小麥主產國，其中2021年度烏克蘭對我國的玉米出口量占我國總進口量的30%。從美國CBOT市場大豆、小麥、玉米的價格走勢來看，品種間存在較強的正相關性，這主要是因為農作物之間存在“爭地”的現象。

四是對化肥價格的影響。俄羅斯是世界重要的氮磷鉀化肥出口國，占全球出口量的15%以上。根據USDA報告，截至3月24日，伊利諾伊州無水氮肥平均價為1515.75美元/短噸，2021年年初這一價格僅為500.67美元/短噸。

直到6月30日美豆最終種植面積公布前，市場都將使用9095.5萬英畝這一數據。如果按照趨勢單產51.5蒲/英畝計算，美國期末庫存將回升至3.9億蒲，庫存消費比為8.62%，雖然較上一年度有所改善，但其絕對水平仍然較低。需求方面，隨著南美大豆減產的坐實，包括我國在內的大豆進口國都增加了美國新作大豆訂單，因此需求端不會成為拖累美豆價格的主要因素。如果6月30日美豆最終種植面積不會有大幅度調整，那么未來美國天氣及單產因素影響將至關重要。目前拉尼娜影響正逐漸消退，美豆一般于4月下旬開始播種，后續需重點關注美國天氣及作物生長情況。(作者單位：光大期貨)

（文章來源：期貨日報）

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