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重點聚焦!成本坍塌 PTA弱勢為主

來源：期貨日報 時間：2022-06-23 08:05:00


【資料圖】

PTA近期大幅下跌，主力合約自高點回落近1000點，跌幅達12.55%。PTA下跌主要是受原料影響，PX和原油先后大跌，PTA成本坍塌。

原油短期見頂

在高估值下，弱預期主導近期原油走勢。美國通脹處在四十年高位，美聯儲于6月16日宣布加息75個BP，單次加息幅度較大，市場預期美聯儲7月或繼續大幅加息，宏觀層面大類資產承壓，原油首當其沖。

高通脹使得拜登政府支持率下滑，在中期選舉之前，拜登政府對高油價的打壓訴求愈發強烈。此前，沙特對美國方面的增產呼吁應對消極，拜登將于7月中旬拜訪沙特，雙方大概率對原油增產問題進行協商，市場預期歐佩克加大增產的腳步臨近。俄羅斯實際船運量偏高，供應受損低于此前預期。

在上述多重利空的發酵下，原油高位回落。不過，當前成品油利潤較好，煉廠有較大提負意愿，原油現實供需緊張格局暫無實質性改變，原油難以順暢下跌。

PX回歸基本面

當前，芳烴調油以及亞美套利邏輯弱化，PX回歸亞洲供需面。隨著國內部分裝置因故降負，PX供應再度小幅收縮，國內一160萬噸PX工廠在上周和月底分別關停80萬噸的生產線，其他個別PX裝置也有小幅度降負荷的動作。截至6月17日，國內PX開工83.8%，環比下降1.8個百分點；亞洲PX開工76%，環比下降1.2個百分點。需求方面，由于PX下跌給PTA讓利，PTA裝置負荷有所提升，截至6月17日，PTA開工率75.6%，環比提升2.2個百分點。PX高估值向下修復以后，基本面并未進一步走差，疊加進口仍然偏少，短期存在一定支撐。

PTA供需平衡

供應方面，上周逸盛寧波停車，逸盛海南重啟和逸盛大化負荷提升，PTA供給相對寬松。需求方面，近期聚酯裝置檢修較為集中，主要涉及長絲、短纖、薄膜，綜合負荷整體下滑至83%。終端織造開工小幅下滑，在淡季背景下，訂單偏少，補庫持續性不足。短期PTA供需平衡，基差偏強運行。

綜合來看，PTA自身供需一直不是價格運行的主導因素，PTA跟隨成本上漲利潤會壓縮，跟隨成本下跌利潤會走闊。盡管PX短期有支撐，但原油暫未企穩，預計PTA短期仍會弱勢。(作者單位：新湖期貨)

（文章來源：期貨日報）

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