天天通訊！印尼放大招 免稅期延長！三大油脂境況不一 強勢反彈后怎么走？

周三，國內三大油脂集體上行。截至午后收盤，菜籽油領漲，主力合約上漲3.43%至12286元/噸；豆油主力合約上漲2.66%至10412元/噸，漲至近兩個月來高位；棕櫚油主力合約上漲2.33%至8886元/噸，盤中最高突破8900元/噸。

期貨日報記者在采訪中了解到，油脂板塊自本周一以來開啟反彈，主要受國際原油反彈、目前美豆種植面積低于預期、天氣升水、國內油脂庫存均處于偏低水平、國內下游需求強勁等因素影響。

“具體來看，FSA數據顯示，截至8月22日，有98.7萬英畝美豆棄種，高于去年同期的31.6萬英畝，2022年美豆種植面積相應下調至8676.8萬英畝，低于8月USDA報告中的8800萬英畝，美豆種植面積的持續下調降低了市場對美豆單產的容錯率。”方正中期期貨油脂分析師王一博告訴期貨日報記者，此外，8月份是美豆生長關鍵期，西部種植帶偏干旱使得美豆優良率持續下調，本周作物生長報告顯示美豆優良率為57%，僅高于2019年洪澇同期的55%。同時Profarmer作物巡查開始，目前反映的單產不及去年同期。預計在當前美豆優良率偏低的情況下，美豆單產在9月USDA報告中或有一定下調需求，天氣升水對油脂期價形成支撐。

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從國內看，南華期貨農產品分析師邊舒揚表示，本周一發布的新一周國內油脂庫存報告顯示，豆油及菜籽油繼續去庫存，棕櫚油由于到港補充，庫存繼續修復，但總體來看三大油脂合計庫存依舊在偏低水平。同時，因臨近“雙節”，油脂消費回升，且上周油脂價格回落明顯刺激了下游的補庫需求，消費強勁也帶動了油脂價格，導致短期油脂價格有了明顯反彈。

“當前國內油脂市場整體供應偏緊，從后續到港情況來看，棕櫚油到港預增，但豆油庫存或將繼續下降?！蓖跻徊┱f。

從后續油脂供應端的變化看，邊舒揚表示，后續隨著天氣逐漸轉涼，棕櫚油主產區的產量將成為后續市場關注的焦點。印尼方面，上一期印尼公布的超市場預期的單產數據明顯利多國際棕櫚油價格，但該單產其實主要是由于印尼國內脹庫負反饋到生產端，從而導致生產環節受到阻礙。目前隨著棕櫚鮮果串價格的回升，預計印尼的棕櫚油生產開始逐步恢復，供給的恢復和貿易的流通使得國際棕櫚油供給逐漸缺乏炒作話題。馬來西亞方面，新一期產量數據顯示，馬來西亞棕櫚油的供給預期繼續環比回升，后續需要注意根據馬來西亞的出口數據來判斷其棕櫚油庫存能否如期繼續得到修復?！翱偟膩砜矗覀冋J為在供給無更多題材炒作的情況下，后市棕櫚油價格將隨消費情緒波動?！?/p>

印尼貿易部長Zulkifli Hasan周三對國會議員表示，印尼已將免征棕櫚油出口專項稅的政策期限延長至10月31日。他表示，這一決定旨在促進棕櫚油出口，并支撐農民手中油棕果串的價格。據悉，該政策于7月推出，原定于本月末到期。

“從目前來看，印尼棕櫚油庫存仍偏高，預計在產業上下游順暢后可能有利于其棕櫚油產量的恢復。印尼政府宣布出口附加稅免征至10月底，也一定程度上反映了棕櫚油高產下促進出口的目的?！鄙赉y萬國期貨油脂油料分析師聶波說。

從國內情況看，邊舒揚告訴記者，當前統計8月棕櫚油已經到港超20萬噸，本月總到港量預估35萬噸左右，測算下月棕櫚油總到港量在35萬—50萬噸。預計在當前國內的棕櫚油商業庫存僅為20多萬噸的情況下，到港帶來的國內邊際供給的明顯增加將成為棕櫚油價格上方的最明顯壓力。

豆油方面，邊舒揚表示，目前國內進口大豆盤面榨利低迷，導致豆油壓榨減少。盡管受相關油脂價格下跌影響，豆油盤面可能略微承壓，但在近期供給緊張情況下，預期豆油近端基差依舊表現強勢。遠月方面，由于近期美國對大豆的單產預估分歧較大，從ProFarmer本周開始的調研看，對美豆新季單產持悲觀態度，極大地影響了美豆市場情緒，利多美豆及壓榨品價格，在美豆短期存在悲觀單產預期的情況下，遠月豆油的價格預計表現相對強勢。

“菜油方面，近月菜油隨著俄烏出口的不斷修復，供給恢復令價格承壓。而遠月隨著加拿大菜籽的收獲上市，菜油供給的邊際量同樣明顯增加，但市場預估當前的菜籽及菜油購買量不能完全覆蓋消費，預計這一可能存在的缺口對菜油價格有一定支撐?！边吺鎿P說。

在聶波看來，雖然現階段國內菜油持續去庫存，但是在三大油脂中，菜油在今年四季度供應恢復程度和確定性更高一些。

總體來看，邊舒揚表示，后市在印尼供給絕對充足、馬來西亞庫存持續恢復的情況下，油脂的總供給并不緊張，但由于存在宏觀因素的擾動，建議投資者根據強弱關系關注油脂間價差。

展望下個月，王一博認為，9月油脂期價或呈現先揚后抑的走勢。在9月USDA報告公布前，美豆產量或將下調的潛在利好仍將對油脂期價形成潛在利多支撐。待9月USDA報告公布后，天氣炒作窗口將關閉，季節性供給壓力逐步臨近，且拉尼娜持續至冬季的概率較低，南美2022/2023年度豐產預期較為強烈。同時需注意的是，在美聯儲持續加息下，經濟衰退由預期逐步轉為現實將使得大宗商品價格系統性走弱。因此，從中長期看，油脂期價或仍有一定下行壓力。

聶波也表示，9月內盤油脂走勢需要關注美聯儲加息力度，預估加息75基點的概率升高至55%，經濟衰退以及新季全球油脂油料供應的恢復，將限制油脂的上行空間。

（文章來源：期貨日報）