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環球今日訊！南華期貨：油脂油料短期波動 長期偏空

來源：南華期貨 時間：2022-09-13 09:43:42


(資料圖)

油料：隔夜USDA公布9月供需預測，大幅下調單產至50.5，同時下調收獲面積，因此產量最終預計減少四百萬噸，明顯提振美豆市場情緒，CBOT大豆價格大幅走強。當前國內蛋白粕由于近端供給不足而明顯表現強勢，受到現貨影響，國內期貨市場的01合約的豆粕走勢與CBOT美豆11合約價格走勢出現了一定程度的背離，但供給不足的情況開始逐漸出現邊際好轉的預期，其一在于國內的油廠壓榨利潤出現了明顯的好轉，在當前美豆進口成本相對較低的情況下，利潤的恢復有利于后續買船情緒的提振；其二在于競爭國巴西和阿根廷將要開啟新一年度的大豆種植，且當前阿根廷對于大豆出口開放了較多的優惠政策，有利于大豆的國際貿易流通，在南美種植開始后，北美的收獲預期落地，市場焦點到南美將會給予北美一定的賣貨壓力，雖然本年度由于期末庫存偏緊而消費增加，北美賣貨壓力相對較小，但在集中上市期間，由于供給的大量出現將會對國際豆價價格造成明顯壓力，國內蛋白粕價格在供給轉送成本下降的情況下，預期價格同樣會受到一定壓力，未來繼續保持在次高位的難度將越來越大。菜粕方面，當前主要考慮加拿大的菜籽供給情況，在即將收獲，且生長期風調雨順的情況下，新季節菜粕供給將會明顯轉松，利空菜粕價格，且2301開始，交割品制度的變化令可交割貨物明顯增多，對于菜粕價格同樣是利空影響，下方支撐在于豆菜粕價差帶來的替代消費?？傮w來看，受報告影響近期蛋白粕走勢可能強勢，但在南美種植時點無明顯減產驅動的情況下長期依舊偏空思路。

油脂：油脂端當前自身偏空的基本面依舊維持不變，無論是棕櫚油供給端的庫存以及供給，或是豆油及菜油端新季的供給，均在逐步確立且供給量有一定的保證。但由于前期國內油脂價格在基本面偏空且宏觀情緒的悲觀下已經出現了明顯的下跌，目前隨著宏觀悲觀情緒逐漸緩和，美元指數的階段性回落，原油價格的明顯反彈令國際油脂價格在相對低位忽略了自身利空因素的影響而表現出情緒的共振，盤面價格出現反彈。但宏觀情緒的提振并不能夠扭轉油脂弱勢的格局，對于國內的三大油脂，在新季節供給量依舊是邊際增加的總背景下，可能會出現階段性的下跌后的反彈，但頹勢難改。

在品種間的價差方面，可以看出在接下來的秋冬季，棕油在我國的食用方面的消費量可能會逐步下降，但供給量在國際價格持續走弱的情況下預計將表現充裕；豆油在目前現貨端緊張，未來可能寬松的情況下暫時可能會表現強勢，直到我國遠月大豆進口買船情緒出現明顯回溫，國內供給逐步確立；菜油端由于加菜籽產量基本確立且國內買船表現積極預期供給量充裕，且由于品種間價差的存在而消費能力有限?？傮w來看，在油脂預期總供給好轉的情況下，油脂價格上方壓力明顯，長期看空思路不變，但在短期操作中需要規避宏觀以及日內價格劇烈波動風險，建議豆菜油間價差做縮策略為宜。

（文章來源：南華期貨）

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標簽： 南華期貨 油脂油料 CBOT

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