八大券商主題策略：起底“鋰、電、光、儲”四大新能源賽道！2023年看好哪些標的？

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每日主題策略討論，東方財富網匯總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。

華鑫證券：預計2023年光伏裝機將達到340GW 存在進一步超預期的空間

隨著新增硅料產能投放與爬坡，硅料不會成為限制光伏裝機的因素，硅料與硅片價格同步下跌，會相繼刺激國內與海外的需求，預計2023 年光伏裝機將達到340GW，存在進一步超預期的空間。硅片產能過剩，重點關注龍頭企業的石英砂保供與過去兩年被硅料價格上漲掩蓋的技術進步，一體化組件依然能夠通過電池新技術維持較為穩定的盈利能力，享受光伏行業需求釋放。

看好2023年光伏需求釋放，目前仍然處于產業鏈左側，關注硅料降價后對于隱含需求的刺激，看好一體化組件公司通過新技術與規模效應維持相對穩定的盈利能力，充分享受行業需求增長，建議關注隆基綠能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、橫店東磁(有色組覆蓋)；關注需求釋放帶來的相應輔材的需求釋放，建議關注中信博、意華股份、清源股份；關注龍頭企業高純石英砂的保供情況，建議關注石英股份、歐晶科技。

華寶證券：政策面+基本面雙重推動 2023年國內儲能有望迎來量利齊升

我國新型電力系統建設正處于加速期，儲能市場需求空間廣闊。2023 年國內儲能在政策面和基本面雙重推動的作用下，有望迎來量利齊升。政策端，我國出臺多項具有實際利益推動作用的儲能相關政策，政策著眼點落在了儲能發展規模、儲能發展經濟性、推動新型儲能技術發展等各個方面，為我國儲能行業發展保駕護航；基本面上，上游原材料產能持續擴張，硅料和碳酸鋰價格均開始見頂回落，硅料價格有望進一步下跌，上游成本的壓縮有望促進下游需求的快速提升，大儲經濟性有望提升。預計2023年國內儲能需求達到15GW/31.9GWh，同比增長146.3%/166.6%，其中大儲需求為13.3GW/28.5GWh，同比增長144.6%/165.7%。

投資建議：尋找長期發展格局具有確定性的環節及業績具有確定性的公司。大儲面向運營商、發電企業或是電網公司，下游更加注重收益、成本及安全性等問題，大儲具有電力設備屬性，行業存在先發優勢，尋找長期發展格局具有確定性的環節，看好儲能產業鏈的集成商及電池環節，此外大儲系統集成技術路線逐漸被拓撲方案替代，建議關注1500V 集中式技術方案及分布式方案供應商仍具備核心地位，高壓級聯技術憑借其低成本、高效率優勢有望在電網側、新能源配儲端快速滲透，關注具備技術、訂單和運維經驗的企業將享有先發優勢；同時建議關注大儲熱管理企業和消防企業；尋找大儲業務占比含量高的標的，看好業績訂單具有確定性的公司。

申銀萬國證券：建議關注電池環節盈利改善的確定性

盈利方面，2022年上半年以來原材料的快速上漲導致電池企業成本壓力增大，國內電池企業普遍增收利降，材料企業則保持較高的盈利水平；2022年下半年開始碳酸鋰價格高位震蕩，其他材料價格調整明顯，企業盈利出現向下拐點，電池端盈利迎來改善，2023年隨著材料端產能的進一步釋放，產業鏈利潤從上到下轉移趨勢仍將持續。新技術方面，CTP/4680/鈉電/復合集流體產業化提速，2023年有望規?；瘧茫瑤蛹毞诸I域需求和價值量提升。

投資建議來看，關注邊際改善環節和低基數市場機會。高滲透焦慮+補貼退出之下，市場對于電動車2023年業績表現普遍看淡，我們認為主賽道方面需要更多催化因素的出現以修復市場預期，建議關注電池環節盈利改善的確定性。另一方面，儲能以及新技術等低基數市場增速高、想象空間大、估值有彈性，有望接力傳統環節，成為2023年投資主線。建議關注盈利修復/大力布局儲能賽道的電池企業，關注寧德時代、鵬輝能源、珠海冠宇、孚能科技等；建議關注新技術從0-1的投資機會，關注當升科技、廈鎢新能、杉杉股份、璞泰來、翔豐華、新宙邦等。

國信證券：硅料價格下行帶動光伏行業景氣上行

光伏：硅料價格已進入下行通道，在促進行業整體放量的同時，也帶動下游產業鏈盈利改善。我們推薦：1)電池環節，未來1-2 個季度大尺寸產能相對緊缺，盈利性將顯著提升，同時N 型電池議價能力更強，首推鈞達股份；2)組件環節由于簽單周期較長，具備一定期貨屬性，有望在原材料價格下行周期受益，推薦硅片自供比例較低的天合光能，N型TOPCon 量產進度及技術工藝領先的晶科能源，以及單瓦盈利能力持續領先的晶澳科技；3)膠膜價格目前處在低位，未來隨著組件環節盈利壓力緩解，膠膜有望迎來價格上漲，具備供應鏈管理優勢和資金優勢的頭部企業有望受益，N 型技術滲透率提升帶來POE 類膠膜需求提升，推薦海優新材。

風電：今年受疫情、風機設計定型等因素影響的裝機將遞延到2023年，明年陸風和海風新增裝機容量增速接近100%。目前風電企業全年業績承壓情緒基本釋放完畢，市場預期開始向明年切換。今年4-5MW 陸上機型是批量交付的第一年，風電整機設計仍有較大優化空間，2023年設計降本疊加大宗價格下行將為整機企業帶來盈利能力的邊際修復。我們長期看好風電行業景氣度，建議關注優質海纜企業東方電纜、漢纜股份，關注訂單量快速上行、成本具有突出優勢的整機企業三一重能和海上風電整機龍頭明陽智能，關注后續供給緊張的大兆瓦輪轂底座環節和海上塔筒/管樁環節，建議關注日月股份。

鋰電產業鏈：11月國內新能源車銷量78.6萬輛，再創單月銷量新高，11月新能源車單月滲透率為35.9%。電池裝機方面，11月國內動力電池裝車量34.3GWh，其中三元裝機占比32.2%，環比-3.2pct，磷酸鐵鋰電池裝機占比67.4%，磷酸鐵鋰電池裝機占比較高，主要系特斯拉、比亞迪在11月份銷量強勁。12月，在鋰鹽價格高企的背景下，其他材料如正極、負極、電解液、PVDF 出現價格下調，同時寧德時代、億緯鋰能等電池企業積極持續推進自身鋰礦項目，仍有望支撐其盈利能力保持穩定。

東吳證券：中美歐三大市場齊爆發 儲能迎來黃金發展期

中美歐三大市場齊爆發，儲能迎來黃金發展期。得益于中美大儲和歐洲戶儲的爆發，我們預計2023/2025年全球儲能容量需求分別為120/402GWh，2023年同增134%，2022-2025年CAGR為98.8%，考慮到裝機和出貨之間有一定的時間差，因此出貨端我們預計2023/2025年分別為255/709GWh，2023年同增103%，2022-2025年CAGR為78.0%。在供給端，儲能行業新進入者涌現，渠道為王。電芯格局較為集中，寧德時代出貨量全球第一，比亞迪億緯派能等出貨保持高速增長；儲能逆變器注重渠道及品牌服務，格局集中度提升，陽光IGBT保供能力強在大儲市場穩居龍頭，戶儲逆變器享受高增速，戶儲龍頭出貨連續幾倍的增長。

投資建議來看，能源加速轉型下，2023年光伏地面電站成本下降迎來安裝高峰，加速推動中美大儲爆發；戶儲2022年在歐洲爆發，2023年仍將保持翻倍增長，美國和東南亞等新興區域戶儲也將成為主流趨勢，儲能迎來黃金發展期，全面看好，強烈推薦：1)美國儲能：陽光電源、科士達、寧德時代、億緯鋰能、德業股份、比亞迪，關注盛弘股份、科華數據、科陸電子；2)歐洲戶儲：錦浪科技、派能科技、固德威、禾邁股份、昱能科技、鵬輝能源等；3)國內大儲：南網科技、金盤科技，關注南都電源、上能電氣等。

中信證券：圍繞量增邏輯+技術迭代兩條主線布局光伏材料

展望2023年，我們認為通過硅料價格下行來實現組件價格以及裝機成本下行，從而帶來的量增邏輯非常明確，因硅料價格下跌而出現的利潤缺口將順著產業鏈向下游傳導。我們建議關注同時受益于量增邏輯以及N 型電池技術迭代過程帶來偏緊供需結構的三個光伏材料環節。1)焊帶：受益SMBB 及低溫產品放量，推薦宇邦新材，建議關注威騰電氣、同享科技。2)POE 膠膜：建議關注粒子保供能力強的POE 膠膜龍頭，推薦膠膜行業龍頭福斯特，建議關注激智科技、賽伍技術、海優新材、明冠新材。3)銀漿：建議關注在N 型漿料技術上布局領先的公司，建議關注聚和材料、帝科股份、蘇州固锝。

東亞前海證券：風電行業前景廣闊 具備長期成長空間

短期來看，光伏中上游價格正處于步入下行周期，從供給端來看：硅料供給周期拐點已至，硅料已不再成為行業內的卡脖子環節，隨著2023年新增硅料產能的集中釋放，光伏主產業鏈的整體有效供給有望迎來快速增長。從需求端來看：展望2023年，國內方面建議關注大基地建設開工情況；海外方面，受俄烏沖突影響，在能源短缺的形勢下歐洲市場的光伏裝機需求仍將維持高景氣度，此外隨著反規避調查影響的減弱，美國市場的裝機需求也有望迎來釋放。結合供需格局來看：硅料價格持續下行，主產業鏈利潤將迎來重新分配，下游裝機需求有望隨著經濟性的提升迎來高增。

從長時間維度來看，在“雙碳”以及2025年非化石能源占一次能源消費比重將達到20%左右目標明確的背景下，疊加光伏發電成本持續下行，經濟性不斷提升，光伏裝機需求高增長確定性較強。相關標的：1)產能及成本行業領先、擁有新技術或產品布局的硅料龍頭通威股份、大全能源、協鑫科技；2)組件一體化龍頭隆基綠能、晶澳科技、天合光能、晶科能源；3)受益于光伏+儲能雙輪驅動逆變器龍頭陽光電源、錦浪科技、固德威；4)受益于雙玻組件滲透率提升光伏玻璃雙寡頭福萊特、信義光能；5)受制于原材料供應瓶頸，供需格局緊俏EVA 膠膜龍頭福斯特、海優新材；6)受益于分布式光伏占比提升的正泰電器、晶科科技。

風電：從短期來看，進入2023年，風電產業密集擴產，擴張步伐匆匆，風機大型化趨勢顯著，產業整體成本有望繼續下降，風電景氣度有望提升。從中長期來看，風電是實現“碳中和”的能源替代形式之一，風電行業前景廣闊，具備長期成長空間。同時，海上風電是解決東部沿海地區發電不足與用電負荷之間的矛盾的關鍵。具備成本優勢與技術核心競爭力相關標的：大金重工、天順風能、天能重工、日月股份、明陽智能、金風科技、中材科技、金雷股份等。

廣發證券：硅料價格驟降將刺激需求快速回暖 2023年裝機有望大超預期

光伏：硅料價格驟降將刺激需求快速回暖，2023年裝機有望大超預期。近期光伏產業鏈價格繼續下行，我們認為主要系需求負反饋疊加各環節主動降低庫存所致，根據PV-InfoLink，上周硅料最低報價達185 元/kg，國內市場已有近3周庫存，預計1月硅料長單價格可能閃崩。隨著主產業鏈快速降價，亦有望刺激春節后需求迅速回暖，預計產業鏈各環節也將在節前陸續補庫，將推動價格企穩甚至反彈。根據全國能源工作會議，國家能源局宣布2023年風電及太陽能新增裝機合計目標將達到1.6 億千瓦(160GW)左右，隨著光伏主產業鏈降價刺激項目收益率提升，2023年國內光伏新增裝機有望全面釋放，預計達120-140GW。

風電：多個大規模項目啟動招標，并網有序進行。山東發布碳達峰實施方案：到2030年風電裝機達到4500萬千瓦，打造千萬千瓦級海上風電基地。天津財政局要求落實可再生能源稅收減免等激勵措施，推進風能、太陽能等可再生能源項目建設。國電電力發布象山1 號海上風電(二期)工程項目動態，總投資49.74億元，裝機容量50.4萬千瓦。北京京能發布烏蘭察布150 萬千瓦風光火儲氫一體化大型風電光伏基地項目采購招標公告。三峽能源河南杞縣100 兆瓦風電項目正式全容量并網，成為河南省首批平價上網風電項目中首個全容量并網發電項目。