扎堆消費類定增 公募鐘情困境反轉細分行業

2023年伊始，在公募的新年投資展望中，“看漲消費”似乎成為共識。

證券時報記者觀察到，消費板塊自2022年11月就展開了一輪反彈行情，消費主題基金持續回血，最高漲幅超40%。此外，在食品、酒店、航空等領域的定增項目中，還出現了南方基金、廣發基金、招商基金、中歐基金、國泰基金、財通基金等公募身影。

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公募扎堆消費類定增

數據顯示，截至2023年1月8日，在2022年11月以來的反彈行情中，135只消費主題基金(以初始基金為統計口徑)中有130只實現正收益，55只收益率則超過20%。其中，中融滬港深大消費A以48.40%的收益率位居第一，位居其后的創金合信港股通大消費精選A、泰康中證港股通大消費主題A、中金中證滬港深消費50A，也取得了超過30%的收益。

雖未列入消費主題基金，但重倉消費股的張坤、劉彥春等知名基金經理的旗下產品，也實現了不俗漲幅。比如，張坤管理的易方達優質精選和易方達藍籌精選漲幅均超過40%，劉彥春管理的景順長城集英成長兩年、景順長城績優成長A漲幅也均超過30%。

在反彈過程中，公募還展開了新一輪布局，這在2022年12月以來的消費類公司定增項目中表現得較為明顯。比如，財通基金、諾德基金、南方基金、興證全球基金、國聯安基金參與了絕味食品的定增，獲配數量分別為277.72萬股、185.79萬股、180.04萬股、138.60萬股、65.12萬股，獲配金額從3400萬元到1.45億元不等。另一標的君亭酒店的定增名單中，則出現了中歐基金、財通基金、諾德基金、國泰基金、招商基金的身影，獲配數量分別為285.03萬股、157.02萬股、77.74萬股、58.03萬股、14.42萬股，獲配金額從845.03萬元到1.67億元不等。

在航空類公司的定增中，公募扎堆搶籌更是明顯。比如，廣發基金、諾德基金、中歐基金參與了中國東航的定增，獲配數量分別為1.04億股、7897.49萬股、4583.14萬股，獲配金額分別為4.55億元、3.47億元、2.01億元。

當下時點值得布局

“消費可能是2023年A股投資的重要勝負手?！本绊橀L城基金認為，受益于防疫政策優化、積壓需求和超額儲蓄釋放，消費有望對經濟形成明顯支撐，包括服務消費、本地及跨城出行、跨境出行等多方面的經濟活動將逐漸恢復到正常水平。

銀華動力領航混合基金擬任基金經理蘇靜然表示，2023年消費板塊將有兩個重要時點：一是春節前后，2023年一季度將是未來4個季度的低點，面臨的高基數、高成本問題在往后幾個季度會逐步改善，這是一個非常重要的時間點；二是中秋節、國慶節前后，這是經濟觸底回升之后的第一個消費大節點，也是檢驗很多公司這兩年變化和改革的重要時間點。

“隨著生產要素出清，資本市場會呈現見底回升的過程。初步預測，2023年春季后市場會有較好的信號，因此當下是一個值得布局的時點。展望明年市場投資機會，消費板塊值得重視和關注?！敝Z安新經濟股票基金基金經理楊琨認為，在拉動經濟增長的“三駕馬車”中，投資和凈出口都已釋放過紅利，第三波極有可能通過消費釋放紅利。國內消費總量巨大，消費者的需求已從基本的溫飽逐步升級到健康以及精神消費，消費結構的優化和升級方面仍然存在很多投資機會。消費板塊的未來彈性足夠大，一旦消費的限制因素緩解或消失，板塊將具有很好的長期配置價值。

中長期方面，博時研究慧選混合基金經理冀楠認為，居民消費升級的內在動力仍然存在，長期需求空間仍然可觀，加上大部分消費品行業都存在馬太效應，尤其是經歷三年疫情的壓力測試后，行業供給出清和競爭格局優化帶來龍頭企業的市占率提升，這些都是中長期競爭格局方面的利好。未來，隨著疫情的緩解以及我國針對病毒管控措施的更加精準化，消費的基本面有隨時修復的可能。

關注景氣韌性高標的

談及具體布局，蘇靜然認為，消費股投資要從產品、渠道、品牌等方面捕捉企業的核心競爭力。大消費賽道中，她表示看好白酒、啤酒以及小食品和餐飲供應鏈。無論是經濟的復蘇，還是短期消費場景的復蘇，都會拉動整體白酒板塊需求的復蘇；啤酒板塊量價齊升的邏輯在這個板塊中仍在持續；而小食品和餐飲供應鏈，預計今年下半年會有明顯表現。

平安基金研究總監張曉泉認為，隨著防控優化政策的逐步落地，以及我國“雙循環”新發展格局的推進，疫情對于出行、消費的后續影響有望進一步減輕，消費領域將演繹困境反轉，投資者可關注消費領域中景氣韌性高、有望演繹困境反轉的細分行業，如旅游、酒店、家電、國潮等。

對于白酒，侯昊表示，該板塊機會主要源于預期需求持續復蘇，伴隨主要城市疫情提前達峰所帶來的消費提前修復。春節即將來臨，居民出行與消費意愿相對較強，板塊相較于前期存在修復機會。

“從白酒需求場景角度看，走親訪友及聚飲、宴席等消費場景后續或將迎來回補；從目前的渠道反饋看，白酒終端進貨意愿明顯改善，年末高端酒及區域龍頭的回款表現也較好，庫存周期處于正常范圍內，且產品較為齊全。此外，近期酒企經銷商大會的密集召開也向市場及渠道傳遞積極信號，后續仍需持續跟蹤經濟復蘇的具體幅度和節奏，關注基本面改善帶來的板塊機會。中長期看，龍頭品牌壁壘高筑，出廠價和市場價之間的價差提供了安全邊際，企業有望持續擴產，疊加消費升級的大背景，白酒板塊具備較好的配置價值?！焙铌徽f。

長周期來看，冀楠表示布局消費要關注以下兩個層面：首先，是否有中長期的產業邏輯支撐，需求處于滲透率快速提升階段帶來的成長機會，或是需求穩定、有韌性背景下，競爭格局優化帶來的集中度提升；其次，短期疫情對中期格局的影響是否正面。