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【世界報資訊】光大證券：消費醫藥是A股核心方向 港股或有更強的指數表現

來源：光大證券研究 時間：2023-01-30 08:54:24

核心問題一：疫情修復行情對比

截至目前，本輪市場表現與2020年與2022年疫情之后市場表現類似。但經濟環比修復之后，市場在2020年與2022年表現有顯著差異。2020年，經濟數據在年中之后由環比修復逐漸轉向同比修復，帶動市場持續震蕩上行。對比之下，2022年年中的經濟則面臨著更大壓力，在前期環比修復之后，經濟同比數據的孱弱難以持續支持市場。因此，站在當前時點，經濟能否從環比修復轉向同比修復或許是未來市場行情的決定因素。

核心問題二：當前經濟修復情況如何？


(資料圖)

從目前經濟數據來看，未來經濟的修復情況較為樂觀。春節前，很多城市市內出行數據已經出現了顯著的修復，預計這一趨勢在春節之后還將得到進一步驗證。同時，春節期間出行、娛樂等數據也都出現了明顯的同比修復，處于疫情以來最高水平。除了消費數據之外，或許我們在春節之后也會觀察到地產鏈的逐步好轉。

核心問題三：市場風格會出現轉向么？

自去年11月市場反彈以來，消費表現突出，但最近一個月，成長板塊開始出現了顯著反彈。市場對于未來的風格也產生了一定的分歧。從歷史情況來看，1月份市場行情對于一季度以及全年剩余時間都沒有很強的指引意義。展望全年，相對景氣通常是全年風格的決定因素，而今年，消費醫藥板塊的相對景氣或許將有顯著優勢，因此我們認為消費仍然將會是全年機構配置的勝負手。

A股市場：同比的修復將是下一階段支撐市場的核心動力

類比上兩輪疫情之后的表現，當前市場已經較為充分的反映了疫情之后經濟環比修復的利好，經濟數據同比修復將會是市場未來上行更加重要的動力。伴隨著疫情之后經濟的持續修復，春節后我們或許將觀察到經濟同比修復，經濟數據的筑底回升將會是市場中期上行的基礎，之后企業盈利的修復也將逐步得到驗證，市場將會迎來中期震蕩上行的區間。配置上，消費醫藥仍然將是核心方向，此外地產鏈在一季度可能也將有階段性行情。

港股市場：或有更強的指數表現

雖然四季度以來，港股市場明顯反彈，但目前估值仍具有性價比。隨著經濟數據的穩步復蘇，企業盈利有望企穩上行并支撐港股市場繼續反彈。歷史來看，在經濟數據好轉的時候，港股可能會有比A股更強的指數表現。配置方向上，建議關注科技互聯網與消費醫藥板塊。

風險提示：經濟增長不及預期，導致A股市場表現不佳；中美關系波動壓制市場風險偏好；新冠疫情形勢變嚴峻。

責任編輯：

標簽： 春節之后 決定因素 光大證券

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