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全球視點！銀河證券：A股市場進入顛簸期 配置沿幾條主線

來源：中國銀河證券研究 時間：2023-02-07 09:05:47

核心觀點


(資料圖片)

一、本周市場表現

截至2023年2月3日，本周A股市場整體下行。上證指數和創業板指分別下跌0.04%和0.23%。行業方面，本周行業漲跌參半，其中汽車、計算機、國防軍工、傳媒等行業表現較強，上漲均超3.5%，銀行、非銀金融等表現較弱，本別下跌2.7%和2.3%。交投活躍度來看，本周日均成交額9825.09億元，日均換手率1.24%，較上周有所提升。資金面上，北向資金凈流入341.79億元。

二、節后市場短期波動原因

1)春節前市場情緒高漲，第一波上漲實現后，投資者轉而更加關注基本面是否能夠兌現，市場出現震蕩。2)北向資金節前大幅凈流入，但對比美國經濟復蘇初期，我國目前直接促消費措施力度有限，疊加近期上市公司業績逐步披露兌現，經濟修復仍有部分不確定性因素存在，或與外資對我國經濟復蘇的節奏判斷產生預期差，節后也可以看到北向資金流入短暫放緩，增量資金的支持減弱。3)從已披露2022年報業績預告來看，受去年四季度受疫情沖擊拖累，部分企業開工及居民消費都受到較大影響，預計2022年年報業績仍處底部區間。4)外圍市場來看，美國就業數據大超預期引發投資者對美聯儲加息預期產生分歧，短期引發市場擔憂。

三、未來內資接棒，小盤成長風格占優，關注TMT、電力設備、醫藥醫美等板塊

雖目前市場短期有一定波動，但中期中國經濟企穩增長預期將不斷兌現、市場流動性充足支撐、盈利面逐步回暖等對市場形成支撐。同時春節并未帶來二次疫情高峰使內資對疫情反復的擔憂下降，未來內資或將逐步接棒北向資金。從風格角度看，2022年11月以來，市場春季躁動效應演繹充分，大盤股長勢較好。從1月份以來，中小盤股開始逐漸舉起，行業也從消費切換到科技，風格切換明顯，我們認為短期小盤成長風格或延續占優：一是成長板塊，尤其是TMT板塊，整體估值處于歷史較低位置，安全墊高，反彈動力強。二是從資金流動的視角，消費板塊在經歷快速上漲后，目前股價有所回落，成長板塊仍是資金配置的最優選擇。三是主題風格的演繹催化帶動成長板塊的上行，行業景氣度持續提升，如近期ChatGPT的快速突破也使得人工智能產業鏈備受投資者青睞，未來發展空間廣闊。值得注意的是，目前成長板塊上漲較快，短期可能面臨交易過熱或技術位調整的風險，但整體來看，小盤風格占優的趨勢仍將延續。四是從投資日歷角度來看，2月科技板塊勝率較高。

投資建議

(1)成長：電力設備、計算機、電子、醫藥醫美等成長股為主的板塊仍是資金較優選擇，但需要注意短期交易過熱的風險。(2)消費：國內經濟修復疊加居民消費意愿釋放為行業帶來最強確定性Beta機會，在經歷一段時間波動后，消費板塊盈利大概率延續回升。(3)能源：上游資源品板塊可關注結構性機會，伴隨逐步開工復工，可關注有色金屬、鋼鐵等板塊會。(4)金融地產：政策托底， 3月兩會召開或有更多穩增長政策落地。

風險提示

政策超預期的風險；經濟超預期下行的風險。

責任編輯：

標簽： 電力設備 小盤成長 風險提示

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