全球微頭條丨公募基金研判A股 兩條主線尋找機會

2月28日，國家統計局發布了《中國2022年國民經濟和社會發展統計公報》，數據顯示，2022年國內生產總值(GDP)突破120萬億元，相比上一年增長3.0%。

(資料圖片僅供參考)

步入2023年，中國經濟展現出較強的復蘇態勢，國際機構紛紛上調中國經濟增長預期，多家跨國公司加大對華投資……兔年以來，A股市場在震蕩中上行。3月1日，滬指創下近7個月新高。

新的一年，如何看待經濟基本面和A股的投資機遇？哪些板塊或行業會有較好的機會？圍繞投資者關注的話題，廣發基金副總經理劉格菘、策略投資部總經理李巍、宏觀策略部總經理武幼輝、價值投資部程琨、成長投資部鄭澄然等五位基金經理分享了他們的最新看法。

兩大因素共振緩和兔年A股值得期待

每年年初，都是各類機構研判宏觀大勢、尋找投資機遇的關鍵時點。對此，劉格菘用“值得期待”表達了他對A股的態度?！耙环矫妫咔閷κ袌龅臄_動影響逐漸減弱，居民出行、企業生產逐漸回歸到正常狀態，預計今年的經濟增速相比2022年會明顯提升。另一方面，經歷過一年的回調之后，A股整體估值回到歷史較低分位，具有較好的性價比?！?/p>

李巍也對A股持相對樂觀的態度，理由是去年對A股沖擊較大的負面因素，今年以來均明顯邊際好轉。第一，隨著“穩增長”政策陸續落地，中國經濟或將持續恢復，上市公司盈利增長有望回到正常軌道；第二，歐洲能源危機階段性緩解，美國勞動力市場表現強勁，美歐經濟軟著陸的概率提升；第三，美國通脹壓力緩解，美聯儲態度轉“鴿”，美債收益率有望穩定在當前水平。綜合來看，他預計2023年A股不同風格的資產均有機會。

武幼輝對影響A股的主要矛盾進行了分析?！叭ツ闍股大幅下跌的主要原因是美國通脹危機和國內經濟增長壓力。隨著供應鏈壓力的緩解和需求的回落，美聯儲的加息周期有望在今年年中左右結束；而隨著中國穩增長政策發力，經濟相比去年將明顯改善?！?/p>

程琨管理公募基金已有10年，他從產業格局、企業護城河、安全邊際等維度分享了對A股的看法?！耙环矫?，優質標的具有較好安全邊際，部分白馬藍籌的估值仍在相對底部區域；另一方面，經濟見底回升，同時部分產業格局出現優化，而優質企業在過去幾年中也進一步提升了自己的‘護城河’?！背嚏Q，在這種環境下，有望找到更多具有吸引力的投資機會。

鄭澄然最近一直在調研企業，從微觀層面感知經濟的復蘇進度和行業景氣度。他提到，制造業的訂單表現較好，就連之前關注度沒那么高的工程機械，行業的景氣度也明顯回升。

聚焦復蘇及產業景氣兩條主線尋找機會

在國內經濟復蘇、A股預期向好的背景下，機構積極尋找投資機會。一類是經濟端，關注受益于經濟復蘇的消費產業鏈，部分細分方向在過去幾年經歷了供給出清，而今年需求端擴張，供需格局明顯改善；一類是產業端，關注行業景氣仍然較好、具備全球比較優勢的高端制造業，比如光伏新能源，以及一些新的產業趨勢方向，比如人工智能和信息技術應用創新產業等。

“我們的策略是圍繞已經建立全球比較優勢的高端制造產業鏈布局。全球比較優勢制造業的成本優勢、產業聚集效應以及上下游體系的創新協同生態，是我們關注這個方向的基礎，這種優勢一旦建立，領先優勢只會不斷擴大，護城河不斷變寬?！眲⒏褫糠治?，隨著生產、生活的正?；?，制造業資產在2023年的表現值得期待。

劉格菘的策略特點是基于中觀行業比較，尋找中長期高景氣的成長方向。結合深入研究和產業調研，他認為光伏有望保持較好的成長性?！叭ツ?，硅料產能沒有及時釋放出來，硅料價格持續處于較高水平，一方面限制了行業的裝機需求，另一方面也影響到行業的盈利結構和分配。今年硅料產能預計會持續釋放，硅料價格也會穩步下降，產業鏈利潤將會再分配，從而帶動行業保持較高增長?！?/p>

作為看新能源出身的基金經理，鄭澄然從滲透率、成長空間分享了對儲能的理解?！皟δ苄枨髞碜孕履茉聪{，是實現能源轉型閉環的關鍵拼圖。從全球來看，波動性可再生能源滲透率達到臨界點，觸發儲能需求達到0-1的拐點?！逼浣榻B，全球儲能滲透率仍低，處于高速成長的階段。往后看，在產業政策的同步加持之下，各個國家的需求有望迎來快速增長。

除新能源產業鏈外，受益于經濟復蘇的消費產業鏈，如食品飲料、醫藥、家居等也是機構關注的方向?！敖洑v去年四季度以來的反彈，消費品不算低估，但考慮到中國潛在的巨大消費市場、消費品商業模式上的優勢以及持續的消費復蘇趨勢，預計仍有較多結構性機會。”李巍介紹，新的產業趨勢或是挖掘標的的主要方向。

程琨注重自下而上的深度研究，聚焦在消費和制造領域挑選好公司。他關注的是能形成良好無形資產的消費企業?！半S著中國經濟結構的變遷，中國消費行業也在發生變化，包括消費者行為的成熟，消費可及性以及便捷性的提高，頭部消費企業有機會更好地形成自己的品牌無形資產，從而創造更高的企業價值。”

與上述幾位基金經理的看法類似，武幼輝認為部分真實受益于經濟復蘇的行業以及產業景氣度存在超預期可能性的方向都值得挖掘：一是受益于經濟修復的消費和地產鏈；二是景氣度有望觸底回升的計算機和電子；三是基本面有望繼續超預期的景氣品種，如部分新能源細分方向。

風險提示：文章涉及的觀點和判斷僅代表我們當前時點的看法，基于市場環境的不確定性和多變性，所涉觀點和判斷后續可能發生調整或變化。本文僅用于溝通交流之目的，不構成任何投資建議。投資有風險，入市須謹慎。