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中信建投：震蕩階段守住一季報績優方向 重點把握部分央國企等

來源：證券時報 時間：2023-03-13 09:16:26

中信建投研報認為，弱復蘇環境下長久期成長資產大概率占優，盈利視角看，經濟強相關板塊對應偏弱的盈利增速彈性，相對優勢不足；估值視角看，弱復蘇環境背后通常對應中性偏寬松的流動性環境，低利率更有助于長久期成長資產的估值提升。當下復蘇交易結束而一季報業績預告披露期臨近，重點把握業績預期向好的成長方向，包括信創中率先釋放訂單業績信息的部分央國企+新能源中風光儲細分環節。行業關注：醫藥、半導體、軍工、儲能/光伏、基建鏈等。


【資料圖】

全文如下

中信建投陳果：耐心應對?；仡^，守住一季報

●核心觀點

短期復常交易兌現，經濟與政策預期回歸合理，外部風險事件擾動，中期看“?；仡^”將會提供寶貴布局機會，2023年A股逐浪上行的判斷不變。維持“復蘇小牛，成長致遠”年度判斷，年度層面成長風格占優，短期關注有一季報支撐的優質成長。

復常交易兌現

年初經濟數據驗證了疫后快速“復常”，但高頻數據顯示并非全面復蘇，預計增長斜率可能面臨放緩。但從中期看，當經濟進入被動去庫存階段，居民消費需求逐步回暖，以及外需沖擊充分反映之后，經濟溫和復蘇將得到最終確認。

海外持續高利率環境，風險事件加強市場擔憂

2月非農數據雖仍大幅超過市場預期，但失業率有所回升、薪資增速低于市場預期值，同時疊加硅谷銀行事件擾動，美聯儲3月加息提速預期有所緩和。A股國際化程度逐步提升下，近年來中美股市聯動性明顯增強，海外貨幣政策的調整對A股的溢出效應愈加顯著，美聯儲貨幣政策動向需密切關注。美聯儲大幅加息后尾部風險顯現，利率敏感型資產較為脆弱，硅谷銀行事件觸發系統性金融風險的概率有限，但投資者可能擔心這不是個例，對部分小銀行、脆弱新興經濟體的擔憂或將蔓延。SVB事件對科技股的沖擊或更加值得重視，不排除美股進一步調整的可能。

震蕩階段守住一季報績優方向

弱復蘇環境下長久期成長資產大概率占優，盈利視角看，經濟強相關板塊對應偏弱的盈利增速彈性，相對優勢不足；估值視角看，弱復蘇環境背后通常對應中性偏寬松的流動性環境，低利率更有助于長久期成長資產的估值提升。當下復蘇交易結束而一季報業績預告披露期臨近，重點把握業績預期向好的成長方向，包括信創中率先釋放訂單業績信息的部分央國企+新能源中風光儲細分環節。

行業關注：醫藥、半導體、軍工、儲能/光伏、基建鏈等。

風險提示：疫情反復、地緣政治風險、美國通脹超預期、地方債務風險、海外市場風險等。

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