全球視訊！中泰證券：國企改革加速深化 關注中藥及器械板塊投資機會

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中泰證券研報指出，國企改革催化下，相關公司有望迎來管理效率和機制的改善，部分公司存在資產整合或股權激勵的預期，驅動公司業績持續表現亮眼。我們建議積極把握中藥及器械板塊投資機會，建議重點關注九強生物、華潤三九、東阿阿膠、太極集團等。

全文如下

【中泰醫藥】祝嘉琦：國企改革加速深化，關注中藥及器械板塊投資機會

3月5日《政府工作報告》中指出，國企改革三年行動成效突出，“深化國資國企改革，提高國企核心競爭力”仍是今年工作重點。近期國資委對央企“一利五率”經營指標考核體系的調整，引發市場對新一輪國企改革的關注。隨著國企改革持續深化，提高上市公司質量將繼續成為國企發展重心，相關國企估值也有望得到重估。我們梳理了醫藥板塊國企改革相關標的，著重對華潤集團及國藥集團旗下公司進行了梳理，以供參考。

國企改革開啟新篇章，重點關注華潤系+國藥系。國藥集團和華潤集團作為國內實力雄厚的多元化企業集團，在大健康領域布局均有深厚積淀。華潤集團大健康板塊目前共實際控股9家醫藥上市公司，覆蓋醫藥商業、醫療服務、中藥、化學制劑、醫療器械及血液制品等多個板塊，其中中藥板塊布局深入，由華潤三九、東阿阿膠、昆藥集團、江中藥業四家優質公司組成。國藥集團大健康布局百花齊放，旗下有1600余家子公司和國藥控股、國藥股份、國藥一致、天壇生物、現代制藥、中國中藥、太極集團、九強生物8家上市公司，覆蓋醫藥商業、生物制品、中藥等多個領域。

推進股權激勵、資產重組，著力提升國企運營效率和產業鏈競爭力。國企改革主要是在資產整合、資本運作、效率和機制改善三個維度上進行展開，建立完善的現代企業制度和市場化經營機制，最終達到提高國有資本運營效率和國有企業活力的目標，混合所有制改革、資產注入、股權激勵等均為常見國企改革方式。近年來華潤集團和國藥集團圍繞發展模式、組織架構、公司治理等方面進行了一系列改革， 2022年底華潤三九完成了對昆藥的重大資產重組，后續雙方戰略協同值得期待。2021-2022年華潤三九、江中藥業、華潤雙鶴等核心上市公司陸續發布股權激勵方案，進一步完善公司治理結構，充分激發管理團隊和核心骨干的能動性，激發企業內在活力。

管理層人事更替，上市公司煥發新氣象。核心管理團隊的調整往往伴隨著公司戰略轉型，也是集團積極應對政策及市場環境變化的舉措。華潤三九在2021年底和2022年初將董事長和總裁都進行了更換，與公司戰略轉型契合；2022年東阿阿膠總經理由華潤系出身的程杰總擔任，積極調整營銷策略、清理渠道庫存，東阿阿膠業績實現觸底回升。

投資建議：國企改革催化下，相關公司有望迎來管理效率和機制的改善，部分公司存在資產整合或股權激勵的預期，驅動公司業績持續表現亮眼。我們建議積極把握中藥及器械板塊投資機會，建議重點關注九強生物、華潤三九、東阿阿膠、太極集團等。

風險提示事件：國企改革進度不及預期風險、市場競爭加劇風險、政策變化風險