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全球熱點評！中國銀河證券：A股市場顛簸行情是否存改善的條件？

來源：中國銀河證券研究 時間：2023-03-22 09:15:10


【資料圖】

核心觀點

A股市場多方因素分析：(1)降準穩預期，利好A股市場。金融數據再超預期，疊加降準，順周期復蘇道路上加“助燃劑”，歷次降準后，A股均會快速反應；(2)政策面催化行情發酵。近期的重大會議聚焦行業或主題明確，對A股市場催化作用明顯；(3)A 股市場仍處于估值低位，大多寬基指數估值均低于中位線水平，甚至處于20%歷史分位數水平，是較好的機會位置。

A股市場擾動因素分析：(1)外部“黑天鵝”干擾。3月影響金融市場的“黑天鵝”事件頻出，美國硅谷銀行暴雷事件、瑞士信貸危機進一步發酵，市場恐慌情緒并未緩解。(2)美聯儲的博弈。美國通脹與硅谷銀行事件的發酵的博弈，催生美聯儲在“鷹轉鴿”的道路上曲折行進，預判本次美聯儲加息25bp或停止一次加息，但預計不會改變加息目標。中長期伴隨著美元指數震蕩下行道路上偶有反彈，擾亂全球權益市場，對A股市場亦有壓制效應；(3)資金面偏謹慎。外資受美國硅谷銀行事件及瑞信危機影響偏愛A股，但內資偏謹慎，從兩融數據可以分析，近期市場情緒偏弱，交易動能不足，大盤指數處于顛簸行情。

大勢分析：短期內，A股市場或仍處于顛簸向上的行情，料勢能變動不大，中長期，待觀察國內宏觀經濟修復狀況及政策面催化，A股市場上市公司業績修復情況，以及資金面的表現。

風格主題：雖然流動性并非風格主題轉換的信號，但是，在國內宏觀經濟復蘇背景下，資金面充裕利于創新驅動，尤其是政策加持，支持中小微企業、創新的動能加大，利于小盤成長股。當前，基于宏觀金融數據，如M1的表現，以及中觀流動性數據的表現，內資偏謹慎的態度，A股市場風格主題仍以政策驅動為主。

結構性博弈：結合行業估值、流動性等分析，預判短期內結構性機會仍是占優的，建議關注以下主線：(1)國產科技創新：計算機、電子、通信、軟件服務、數字經濟等科創領域。(2)國企改革主線：國有資產估值重塑。(3)金融穩定領域：基建、房地產產業鏈等；(4)消費：國內經濟修復疊加居民消費意愿釋放為行業帶來較強確定性機會，在經歷一段時間波動后，消費板塊盈利大概率回升。

風險提示

全球“黑天鵝”發酵風險，美聯儲偏鷹風險，市場情緒不穩固風險。

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