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焦點簡訊:華泰證券：互聯網行業底部再現 反彈聲浪即將開始

來源：證券時報 時間：2023-03-24 07:53:25


【資料圖】

華泰證券研報認為，伴隨消費復蘇進程，預計優質互聯網標的4Q業績和1Q展望有望符合甚至超出市場預期。板塊方面，1H23游戲和廣告板塊或迎來需求的加速恢復，而電商平臺競爭風向正在從大促峰值目標轉向常態化經營效率，這或使得行業季節性減弱、淡季GMV增速抬升。伴隨中國互聯網業態逐漸成熟，投資者對于中國互聯網公司的投資邏輯或已逐漸由遠期成長潛力切換為波段交易性機會。預計短期互聯網板塊行情表現仍受β波動、美聯儲加息預期搖擺、地緣政治風險變化等多重因素影響，但預計進入2H23，互聯網板塊行情有望回歸α驅動邏輯。

全文如下

華泰 | 互聯網：行業底部再現，反彈聲浪即將開始

行業主題由“降本增效”轉向“有質量的增長”

我們認為2023年互聯網行業的發展主題將由“降本增效”切換至“有質量的增長”，即在維持健康利潤率的前提下，實現穩健的營收增長。我們觀察到本地生活、電商等多個細分賽道中競爭態勢正在發生邊際變化，投資者對于競爭的長期格局也較為關注。我們認為有望在競爭格局的動態變化中占據優勢地位的公司需要以穩固的業務壁壘、高效的經營模式與完善的產品矩陣和生態作為支撐，該類互聯網優質標的也有望在短期市場β波動的過程中保持估值韌性，并在外圍風險降低及流動性改善后展現α能力。

波段交易性機會或為重要投資邏輯

伴隨消費復蘇進程，我們預計優質互聯網標的4Q業績和1Q展望有望符合甚至超出市場預期。板塊方面，1H23游戲和廣告板塊或迎來需求的加速恢復，而電商平臺競爭風向正在從大促峰值目標轉向常態化經營效率，這或使得行業季節性減弱、淡季GMV增速抬升。我們認為伴隨中國互聯網業態逐漸成熟，投資者對于中國互聯網公司的投資邏輯或已逐漸由遠期成長潛力切換為波段交易性機會。我們預計短期互聯網板塊行情表現仍受β波動、美聯儲加息預期搖擺、地緣政治風險變化等多重因素影響，但預計進入2H23，互聯網板塊行情有望回歸α驅動邏輯。

風險提示：消費復蘇幅度不及預期，節奏緩于預期；地緣政治風險加劇造成板塊估值折價。

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