交易擁擠度創23年紀錄 TMT板塊還能熱多久

TMT板塊包攬一季度行業漲幅榜前四強

(資料圖)

2023年伊始，數字經濟浪潮席卷A股市場，TMT板塊(計算機、通信、傳媒、電子)一騎絕塵，成為一季度最強主線。機構、游資、北上資金、融資資金等多路資金爭相進場，搶奪數字經濟領域的入場券，為全年投資謀篇布局。

數據寶統計，今年以來TMT為主的行業指數大幅度上漲，計算機、傳媒、通信、電子指數一季度漲幅排名前四，其中計算機指數累計上漲36.79%，拿下一季度行業漲幅榜冠軍。2022年，TMT板塊中，電子、傳媒、計算機指數當年均跌超25%，在跌幅居前的4個行業指數中占據3個席位。

高成交額對股價刺激明顯

A股市場上，成交活躍度對行情的持續性有著至關重要的影響。不論是今年大熱的TMT，還是之前的新能源、大消費賽道，背后除了政策面刺激、行業景氣周期的變化，都離不開資金的大力參與。成交額的高低，直觀反映各路資金的參與力度和意愿，是投資者判別行業或股票熱度的一項重要參考指標。翻開歷史可以發現，多數翻倍乃至10倍大牛股，幾乎都是成交活躍的股票。

數據寶統計，成交活躍度低的行業市場表現明顯弱于高活躍度的行業。以今年3月份為例，傳媒、計算機、通信行業單月成交額占3月末A股市值比超過50%，3月指數漲幅分別達到22.67%、14.74%、9.18%，高居行業漲幅榜前三甲。24個行業單月成交額占3月末A股市值比不足30%，其中23個行業指數3月跌幅大于同期上證指數。

統計還顯示，成交額排名越靠前的股票，今年整體漲幅越高，且遠遠超過同期上證指數。成交額排名前100的股票今年以來平均上漲37.65%，高出上證指數31.71個百分點；排名101至1000的股票平均上漲15.85%，高出上證指數9.91個百分點；排名5000名之后的股票平均上漲0.2%，低于同期上證指數5.74個百分點。

TMT板塊占A股成交比例創紀錄

數據寶統計，2015年以來，共有8個行業入圍月度成交額第1名。上榜次數最多的電子行業，共28次入圍。其次是計算機、醫藥生物行業，分別有22次、15次入圍。電子行業最近一次入圍是在2021年7月，就在當月7月27日，電子指數創下歷史新高，截至2023年3月31日，電子指數較歷史高點回撤28.23%。

電子行業跌出第1名與行業經歷的頹勢預期不無關系。經歷2021年的短暫高速增長后，在下游需求疲軟、疫情對宏觀經濟造成擾動等背景下，2022年消費電子行業經歷了陣痛期。電力設備則憑借新能源賽道的持續景氣，吸引眾多機構扎堆涌入，該行業近兩年入圍成交額第1名次數最多。過去的24個月，有一半的月份成交額第1名都是電力設備。

今年以計算機為代表的TMT板塊變化最明顯。數據寶統計，今年2月、3月計算機連續2次奪得行業成交額第1名，往前的一次還得追溯至2019年5月份。電子行業在2022年10月至2023年2月連續5個月份成交額排在第3名，到今年3月份躍升至第2名。

從TMT板塊成交額的變化來看，市場資金向該板塊聚集的跡象愈發明顯。數據寶統計，今年3月份，TMT板塊合計成交額達到8.11萬億，占A股總成交額的比例為38%，該比例創下2000年以來23年的新高，成為近期資金最扎堆的板塊。

數據寶統計，2023年4月首個交易日，A股市場成交火爆，單日交易額達到1.25萬億，創近9個月新高。其中TMT板塊成交額創今年以來新高，合計成交5785.68億元，貢獻了A股占比46.16%的成交額。

從此前一度被基金拋棄，到如今熱度再起，TMT板塊到底經歷了哪些變化？華南地區一位公募基金經理表示，在TMT板塊估值持續下移后，風險充分釋放的TMT板塊從去年底開始迎來了“人工智能”這個熱點，再加上機構資金配置TMT較少，這為板塊整體反彈提供了內在動力。

北京九圜青泉科技有限公司首席投資官陳嘉禾在接受證券時報記者采訪時表示，TMT板塊經過一年多的調整，市場上沒有太多的買盤，在今年人工智能題材大熱之后，大量資金涌入，市場交易量一下活躍起來。一項新技術出來，從技術成熟到場景的應用可能需要漫長的過程。不過，資本市場經常高估新技術在短期的應用場景，如果出現資金炒作，導致估值過高，可能產生一定風險。

中泰證券研報認為，數字經濟仍是全年跨年度級別市場最重要的主線之一，但從當前來看，TMT板塊占A股成交比已創歷史極值，情緒與去年7月~8月初新能源賽道有相似之處，已經積累了較高的擁擠度，未來或有較大的調整風險。

計算機行業首次霸屏十大活躍股

A股前十大成交活躍股的排名也在悄然發生變化。數據寶統計，2015年至2016年期間，金融類(非銀金融、銀行)股票多次霸屏前十大活躍股，行業上榜股票數量排名第1位。

2017年至2018年期間，電子、非銀金融、通信、有色金屬、環保等多個行業交替登頂，成為入圍前十大活躍股最多的行業。2018年10月至2019年9月期間，非銀金融連續12個月成為入圍前十大活躍股最多的行業。其后，便是電子和非銀金融行業輪番登頂。

直到2020年10月份，電力設備首次亮相，成為入圍前十大活躍股最多的行業。數據顯示，2020年10月，新能源汽車龍頭比亞迪和光伏龍頭隆基綠能上榜前十大活躍股，其中比亞迪2015年以來第一次奪得月度成交額冠軍。2020年10月到今年3月份，電力設備行業入圍股票最多。

2023年2月開始，計算機行業熱度暴增，共有3只股票入圍前十大活躍股，成為入圍數量最多的行業，這也是該行業2015年以來第一次登頂。到了3月份，計算機行業入圍股數量達到4只，再創歷史新高。與此同時，通信、傳媒等行業各有3只、1只入圍，TMT股票前十大活躍股入圍數量合計達到8只，創下2015年以來最高水平。

作為大消費領域的代表性行業，食品飲料被稱為牛股集中營，長線牛股輩出，歷來備受資金關注。從2017年10月開始，食品飲料行業從未缺席前十大成交活躍股名單，行業龍頭貴州茅臺、五糧液更是前十大成交活躍股的?？汀２贿^，這一情況在今年3月份出現了明顯變化，前十大成交活躍股中，來自食品飲料行業的股票為零，這是該行業時隔65個月之后再次缺席。

月度成交冠軍后續：大多沖高回落

數據寶統計，2015年以來的99個月份當中，有23股曾奪得月度成交額冠軍。保險巨頭中國平安入圍次數最多，共24次。中國平安最近一次入圍要追溯至2020年1月份，當年的11月份，該股股價達到歷史新高。也是從2020年開始，中國平安營收和凈利潤增速明顯放緩，2020年至2022年凈利潤連續3年同比下滑，股價隨之調整。截至3月31日收盤，中國平安股價較歷史高點回撤47.31%。

入圍次數較多的還有寧德時代、東方財富、中國建筑、中信證券、貴州茅臺等行業龍頭。東旭光電、科大訊飛、隆基綠能、天齊鋰業、萬達信息、以嶺藥業、浙江龍盛、中國中車均有1次入圍。這些僅入圍1次的股票中，多數均在奪得月度成交冠軍之后股價遭遇滑鐵盧。

數據寶統計，上述曾奪得月度成交額冠軍的23股中，最近一次入圍榜單冠軍后的一年內，截至3月31日收盤，近七成股票最大回撤幅度在30%以上。天齊鋰業、中國重工、北方稀土、浙江龍盛、多氟多、中國中車等回撤幅度均超50%。

中國中車回撤最明顯，2015年因重組大熱，股價在半年時間內漲幅超過5倍。2015年6月中國中車單月成交額奪得A股冠軍，但很快股價大幅調整，一年內最大回撤達到74.51%。

浙江龍盛因分散染料題材在2019年4月連續大漲，股價在當年4月10日盤中創下歷史新高，當月成交額奪得A股冠軍。隨后迎來的是漫長的調整，浙江龍盛業績也遭遇連續下滑，2020年至2022年，公司凈利潤均為下降狀態。

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