基金增倉助推股價大漲 A股最強板塊還能走多遠！機構分歧明顯加大

一季度主動權益類基金加倉金額居前的20只個股中，TMT概念股高達13只。

(資料圖)

今年以來，以AI（人工智能）為主力前鋒的TMT板塊（計算機、通信、傳媒、電子）熱度居高不下。各路資金涌入市場，搶占先機爭取“分一杯羹”。本文通過數據分析，全方位透視這場公募基金TMT板塊大遷徙。

公募基金一季度大幅調倉

進軍TMT板塊

近日，公募基金一季報已全部披露完畢。數據顯示，一季度，公募基金持有股票市值約6.4萬億元。其中持有A股市值5.74萬億元，占基金凈值比例22.03%，與去年年末相比提升0.19個百分點。

據海通證券數據，一季度，公募基金重倉的計算機行業個股市值占比提升3.6個百分點，高居榜首；白酒提升1.2個百分點居于次席，通信、傳媒和電子提升0.4個百分點以上，TMT板塊提升幅度排名靠前。同時，計算機行業相較于滬深300指數超配3.1個百分點，環比提升2個百分點，幅度遠超其他行業。

據申萬宏源估算，幾乎全倉TMT的產品數量達387只，規模合計3606億元，主動權益基金對TMT板塊的調倉仍在繼續。具體看，調倉聚焦在小規?；?，5億元以下規模的小基金產品占比相對較高，在大于50億元的基金中TMT主題產品比例較小。

個股方面，證券時報·數據寶統計，在一季度主動權益類基金合計加倉金額居前的20只個股中，共計13股屬于TMT板塊，占比近七成；且加倉金額前四強均被TMT概念股包攬，足見TMT板塊熱度之高。至此，公募基金一季度大幅調倉至TMT板塊得到驗證。

TMT助力基金業績大漲

隨著數字經濟、AI、半導體等板塊相繼成為市場主角，相關上市公司股價漲幅亮眼，基金回報頗豐。今年以來，市場7000余只主動權益類基金平均回報率0.17%，顯著高于去年同期平均回報率(-22.19%)。

數據顯示，年內基金凈值累計增幅逾20%的基金有91只(分級基金A與C不合并)，其中絕大多數重倉TMT板塊。銀華體育文化靈活配置混合基金年內回報率最高，凈值累計上漲56.68%。該基金去年年末重倉10只TMT概念股，從一季度前十大重倉股來看，TMT概念股數量依舊維持在10只，昆侖萬維、愷英網絡、三六零替換芒果超媒、三人行和華揚聯眾成為第三、第四、第五大重倉股。

在TMT概念股飆漲之下，基金規模也“水漲船高”。基金經理蔡嵩松一季度重拾“高光”，此前他接手規模僅千萬元的“迷你基”——諾安積極回報靈活配置混合基金今年以來收益率近50%，穩居主動權益類基金前五。一季報顯示，相較于去年年底重倉，蔡嵩松在一季度對持倉進行了較大幅度調整。除中微公司、滬硅產業，另外8只重倉股均有調換，主要投資在人工智能領域。

隨著基金凈值大增，該產品也獲得投資者加倉。截至一季度末，該基金份額已經增至2.95億份，單季度增加5.65倍；基金規模也從0.7億元增至7.11億元，暴增913.88%。

不少基金在調倉持有TMT后快速回血，部分年內業績表現不錯的基金產品被基民贖回。在年內回報率超20%的基金中，有10只基金的份額較去年年末有所減少。在這些基金產品中，銀河文體娛樂主題A的業績最好，年內回報率33.53%；但基金份額卻較去年年末減少了0.57億份，降幅18.61%。

整體來看，基金份額減少的10只基金大多數是去年未實現正收益的產品。例如前海聯合潤豐A，2022年回報率為-33.18%，一季度基金份額下降48.31%。這些基金雖然年內收獲了不錯的收益，但許多投資者擔心基金回漲后再次下跌，于是匆忙贖回保本，將資金轉移至其他中意的產品。

多只基金提前布局TMT板塊

記者梳理公募基金前十大重倉股發現，不少基金經理在去年四季度末就已重倉TMT板塊。

上述年內回報率居前的銀華體育文化靈活配置混合、招商體育文化休閑股票A、諾安積極回報混合A、東吳移動互聯混合A、銀河文體娛樂混合A等去年四季度就已布局TMT板塊，前十大重倉股中TMT概念股均在8只以上。

也有不少基金一季度通過增配TMT板塊獲取亮眼回報。德邦穩盈增長靈活配置混合年內回報率24.5%，該基金去年四季度前十大重倉股中僅有1只TMT概念股，為晶品特裝；而一季度重倉股中TMT概念股多達9只，昆侖萬維、金山辦公、三六零位居前三大重倉股席位。

西部利得聚禾混合A去年前十大重倉股中未有TMT概念股身影，一季度前十大重倉股均為TMT概念股，包括三六零、科大訊飛、金山辦公等，該基金年內回報高達23.38%。

也有不少基金顯然賣早了，未完整享受到這波TMT上升周期紅利，年內回報稍顯平淡。

基金經理楊凡管理的金鷹智慧生活混合去年前十大重倉股為清一色的信息技術板塊股票，包括金山辦公、中新賽克、中國軟件等；一季度，該基金前十大重倉股全部換血，換成貴州茅臺、青島啤酒、今世緣等大消費股。該基金年內回報率0.38%。雖然一季度前十大重倉股中已不見TMT概念股身影，但可能只是降低配置，并不代表清倉。

楊凡表示，一季度，隨著全球流動性拐點不斷確認和地緣環境逐步改善，預計我國經濟復蘇的領域會逐漸增多，與經濟復蘇強相關的行業，包括銀行、房地產、汽車、食品飲料等行業表現較為疲軟。隨著3月、4月份經濟數據以及上市公司財報的陸續公布，市場有望從極致的行情走向均衡。基金降低了計算機的配置比例，增配了白酒、航空等行業。

基金扎堆增持TMT龍頭

不過相較于強勢的股價走勢，部分TMT龍頭的業績表現卻不佳。一季報顯示，海天瑞聲、三六零、科大訊飛、中文在線、湯姆貓等TMT龍頭一季度凈利潤同比分別下降244.27%、183.99%、152.26%、130.32%、44.01%。但在股價表現上，上述個股年內累計漲幅均落在60%~160%區間。

從單只基金持倉變動來看，萬家品質生活A一季度新進科大訊飛525.62萬股，博時匯興回報一年持有期混合新進科大訊飛440.41萬股，另有易方達、匯添富旗下多只主動權益類基金一季度新進科大訊飛。雖然科大訊飛年報、一季報凈利潤持續下滑，但在轟轟烈烈的TMT大行情下，該股還是錄得近70%的漲幅，帶動基金一季度回報率超越去年四季度。

更多機構把目光投向了既有熱度又有業績支撐的績優股。CPO(光模塊)概念龍頭中際旭創一季度公募基金持倉合計1.1億股，較去年年底實現較大幅度增長。同時，公司業績也較為穩定，2022年凈利潤同比增長39.57%，一季度再度增長14.95%。股價方面，今年以來該股累計漲幅超過190%。

基金經理謝治宇管理的興全合潤混合一季度大手筆買入中際旭創，新進1443.99萬股，一躍成為基金第七大重倉股；該基金還繼續加碼三安光電、?？低?/strong>等個股，帶動基金回報率上漲。謝治宇表示，一季度，由AI芯片、服務器、光模塊等子板塊帶動的人工智能板塊漲幅較大，基金對有長期競爭力、應用空間廣闊的硬件和軟件公司進行精選和布局。

此外，景順長城景氣進取混合A、興全新視野定期開放混合型發起式、興全商業模式混合(LOF)等基金一季度也新進中際旭創超500萬股。在個股強勁漲勢的帶動下，一季度回報率均較去年四季度有了較大幅度的提升。

從基金市場表現來看，在本輪TMT行情中，概念炒作的成分占據主導地位，對股價波動的影響明顯要高于業績因素。也正因如此，在這波概念熱潮中頻頻出現私募、游資的身影，像是知名游資章盟主就參與了中際旭創股價的炒作。有分析人士認為，這樣的市場行情對于公募基金來說或許并不友好。

機構對TMT板塊態度分化

諾安基金蔡嵩松在一季報中絲毫不掩飾其對于TMT板塊的喜愛。他認為，人工智能出現了突飛猛進的發展，影響幾乎所有行業，或將成為未來最強的產業趨勢。在股價飛漲的背后，是相關公司在產業端的積極布局，人工智能浪潮不可逆。

華夏基金鐘帥認為，2023年，人工智能的突破性發展從根本上扭轉了市場對于經濟整體和各行業的發展預期。相信人工智能技術正在取得跨時代的革命性技術突破，必將對經濟和整個人類社會產生廣泛而深遠的影響。

不過，在近期暴漲的行情下，已有不少機構提示短期風險。南方基金鐘贇認為，一季度是極端的分化行情，人工智能帶動整個科技板塊一騎絕塵。但短期還是偏主題性質，相關公司未來業績兌現程度還需要進一步跟蹤。

中金公司認為，TMT板塊仍有政策及產業預期支持，但部分人工智能相關主題上市公司經歷前期大幅上漲后，大股東減持計劃增多，一季報業績集中披露期可能加大股價波動。伴隨后續增長預期修復，行業基本面邏輯可能重新重于主題邏輯，市場風格也可能更加均衡。

中信證券此前發布研報稱，AI相關板塊純主題炒作熱度短期已到極致，機構調倉帶來的增量資金效應也已相當有限。預計全球流動性拐點和財報季業績將成為市場主線，階段性接力AI主題。

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