桂浩明：A股市場出現了變化 滬強深弱還會持續嗎？ 焦點速遞

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4月下旬以來，A股市場了出現了一個變化，就是滬深兩市的走勢有所分化。從4月26日到5月8日，滬市六個交易日中有五天股指是上漲的，且這五天的漲幅均超過0.6%。到了5月8日，上證綜指累計上漲了4.17%，并且站上了3400點，創出了去年7月份以來的新高。而同期，深市則是四漲兩跌的行情，而四天中只有一天的漲幅大于0.5%。這些天來深圳成指累計的最大漲幅只有0.18%，以5月8日的收盤點位計，仍然低于4月底的水平。就這樣，在共同的市場背景下，滬深兩市拉開了距離，滬強深弱的格局十分明顯。

在1990年代，滬深兩個市場經常會出現一個走勢相對強一點，另一個走勢相對弱一點的狀況，此時兩地交易所的競爭在一定程度對此是起到作用的。進入2000年代以后，隨著市場統一監管的加強，兩市在發展上的差異更多是體現在上市公司結構上。一度由于深市搞了創業板，吸引了一大批成長型中小企業上市，使得市場活力大為增強，在成交金額上明顯超過滬市。從那時起有相當長一段時間，A股市場呈現出深強滬弱的格局。不過，這種局面在開設科創板以后，也逐漸出現了變化，大量科創型中小企業的上市，不但優化了滬市的上市公司結構，同時也在相當程度上提振了滬市的吸引力，滬深兩市之間構成了一種相互間較為均衡發展的態勢。

那么，為什么到了最近，市場格局一下子又演變成了滬強深弱呢？有觀點認為，這是因為新能源板塊出現調整，而由于其在創業板中的權重較大，并且對整個深市也有明顯的影響，因此直接拖累了深市。而滬市科創板中，有相當數量的TMT板塊股票，它們最近的火爆在引發強勁的個股行情的同時，也帶動了大盤的上行。應該說，最近的確出現了市場上的資金從包括新能源在內的一些去年表現較好的板塊中流出，進入到TMT等板塊的現象，這種騰挪在一定程度上無疑會帶來某種結構調整，進而導致不同市場走勢的分化。不過，平心而論，如果僅僅是結構調整，恐怕未必會產生這樣大的行情反差，畢竟新能源在深市中的影響力再大，也左右不了全局。而TMT板塊再活躍，對滬市指數也起不到什么大的作用。說到底，市場在此時會出現滬強深弱的局面，最主要的還是金融板塊的崛起。而A股市場上無論是銀行、保險還是證券，行業中最主要的上市公司大都在滬市上市，它們的權重顯然是不可小覷的，其稍有動作就是“大象起舞”，把整個市場都攪動了。

簡單來說，金融股在現在啟動，與這樣一些因素有關：首先是高層反復提到“中特估”，給市場帶來了很大的想象空間，也驅使不少機構投資者在這方面加大持倉比例；其次是大多數金融股的價格的確非常便宜，市盈率、市凈率都處于歷史低位。由于國內經濟結構的某種特殊性，使得即便在經濟景氣度不是很高的情況下，金融企業普遍還是能夠保持不低的增長，這在市場形成“資產荒”的情況下，還是很有亮點的。此外則是現在上市公司的分紅季又快到了，從相關預案來看，金融企業的分紅還是比較慷慨的，通常股息率都要明顯高于存款利率，這就使得很多穩健型的投資者愿意參與操作，畢竟現在能夠有這樣高回報的投資品種是不多的。幾個因素的疊加，使得金融股得以出現久違的異動，從而拉動了滬市的上行。對于投資者來說，不能僅僅看到滬強深弱這個表象，而是要看到其內在的本質，即市場正在出現一種結構大調整。當然?，F在看來金融股行情也有過于火爆之嫌，短期內的暴漲中，也有不少短線資金參與，因此難免震蕩調整。

反過來，投資者也要看到，當前金融股的行情，其本身除了“中特估”的題材外，并不是特別具有沖擊力的。進一步說，在強調“脫虛向實”的大背景下，發展新經濟還是國家戰略。無論是TMT還是新能源，以及先進制造業等，在市場上都是有著極大發展空間的。從這個意義上講，現在的滬強深弱的局面也不會進一步得到強化，兩市最終還是會協調發展的。