什么信號？悲觀時刻重倉新能源的趙詣恢復申購了！

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在新能源的極度悲觀時刻，重倉新能源的明星基金產品宣布開放申購。

6月12日，泉果基金發布公告稱，為滿足廣大投資者的投資需求，公司旗下首只公募基金——泉果旭源三年持有期混合自2月9日起暫停申購業務后，將于6月13日起恢復申購并開放定期定額投資業務，并且單類基金份額單日單個基金賬戶在全部銷售機構累計申購（含定期定額投資）上限為5萬元。據悉，該基金的基金經理趙詣擬于該基金恢復申購后出資100萬元申購該基金，并且持有該基金份額期限不低于三年。

頂流產品關鍵時點放開申購

泉果基金今日上午發布公告，由基金經理趙詣目前唯一在管產品泉果旭源三年持有將于6月13日起自今年2月以來首次放開申購，并執行每日5萬元申購額度上限(A/C類份額分別計算)，公告同時披露，趙詣擬在恢復申購后出資100萬元自購該產品，并承諾持有相關份額期限不少于三年。趙詣為公募前“年度冠軍”，此前在農銀匯理基金管理的農銀匯理工業4.0基金產品在2020年度的收益率高達166%。

由于2020年度的A股市場是典型的行業貝塔行情，趙詣的冠軍業績也充滿了爭議，根據當時該基金披露的持倉信息顯示，趙詣采取了押寶新能源行業的投資策略，這意味著他可以極大的放大基金超額收益，而市場以行業為主導而非個股主導的貝塔行情特點，也意味著166%的業績，也難充分證明基金經理最基本的能力圈“個股選擇”。

166%的業績雖然在基金圈內充滿爭議，但對“不明所以”的普通投資人，這一驚人業績令趙詣迅速成為自帶流量的“頂流基金經理”，這意味著趙詣憑借“冠軍基金經理”、“頂流基金經理”已具備基金帶貨能力，可以為基金公司的產品發行提供足夠的流量。

不久之后，趙詣離開農銀匯理，加盟了剛剛成立且急需“明星流量”的泉果基金，對許多新成立的基金公司而言，若無具有強大市場知名度的基金經理，單憑自身勤奮，在公募格局已定的背景下打開市場的難度可想而知，趙詣的加盟使得泉果基金名聲大噪。

券商中國記者注意到，由趙詣掛帥的泉果旭源三年持有基金，在發行之初便備受矚目，在基金發行“寒冬”的去年10月，僅兩日便完成百億募集目標提前結募。與之對比的是，泉果基金由其他基金經理管理的產品總規模還不到25億，截至目前，趙詣目前所管產品規模在泉果基金總規模中占比超過85%，這一數據足以證明泉果基金尋找一位流量基金經理的好處。

冠軍基金經理面臨業績考驗

就像大多數獲得極致業績的年度冠軍基金經理，趙詣的名號雖令首只基金產品規模接近兩百億，但趙詣也面臨著業績持續性的問題。

根據基金披露的數據顯示，趙詣管理的泉果旭源三年持有基金自去年10月成立以來，截至目前仍在虧損，今年以來的六個月內，該基金產品虧損幅度達到10%。在2023年內可比的3534只基金產品中，趙詣目前的業績排名2841。

趙詣面臨的問題或是路徑依賴下的盈虧同源。盡管他在2022年以集中持倉的方式押寶新能源賽道，憑借2020年度的新能源行業貝塔，大幅度碾壓其他選手。但當新能源行業的行業貝塔消退，趙詣繼續押寶的策略已難取得超額表現。泉果旭源三年持有基金披露的信息顯示，截至今年一季度末，該基金產品的前十大重倉股中半數以上為新能源股票。

顯而易見的是，在A股市場“聰明選手”越來越多，以及“少數策略”賺錢的背景下，市場千變萬化的行情使得任何一種策略，在獲得驚人業績后都可能面臨突然失效的可能。當押寶新能源可以在2022年獲得高達166%的驚人業績，時隔兩年后繼續采取相似的策略顯然難以應付市場的變化，今年A股行情突然轉向2022年底還不被基金經理普遍認同的傳媒游戲板塊，即是這種變化的反映，而趙詣對新能源的大比例投資顯然已不是2023年的“少數策略”。

新能源基金或有反撲機會

那么，重倉新能源的趙詣還能繼續從前的輝煌或者挽救目前的基金業績嗎？

趙詣在他管理的基金一季度報告中稱，一方面，新能源行業經過過去兩年的擴張周期，供給在大部分環節已經出現供過于求的局面，隨著上游原材料價格的快速下跌，在買漲不買跌的心理預期下，全產業鏈進入去庫存階段，原材料價格的大幅下跌將使得終端產品的成本出現大幅的下降，這也將傳導給終端的消費者，意味著隨著產品價格的逐步企穩，更低的產品價格有望刺激需求進一步擴大，在全產業鏈庫存較低的情況下，有望進入新一輪需求提升疊加補庫周期，而頭部公司在這輪降價周期中也經承受住了很好的壓力測試，考慮到產業鏈公司股價出現大幅調整，估值處于歷史底部的情況下，對于新能源行業的公司越來越樂觀，但后續行業公司間的分化會非常明顯，更需要精選個股；另一方面，也將有公司陸續進入業績的預告期，對于業績出現拐點或者加速的行業將值得重點關注。

趙詣表示，未來更加關注有“增量”的方向，一個是技術進步帶來需求提升的方向，包括新能源和 5G 應用；另外一個是在“國內大循環為主體，國內國際雙循環相互促進”定調下的國產替代、補短板的方向，尤其是以航空發動機、半導體為主的高端制造業，以及需求回暖的消費行業。

針對新能源板塊，部分基金經理認為可能逐步進入布局期，華夏基金楊宇表示，隨著多重悲觀因素陸續改善，新能源板塊估值性價比提升，帶來長期配置機遇，特別是板塊個股隨一季報業績披露出現明顯分化，龍頭公司依靠技術優勢、成本優勢、規模優勢、管理優勢，持續實現良好增長，行業預計二季度完成出清。同時受鋰電池及儲能行業的加持，行業增速遠高于此前市場預期。

上述基金經理認為，關于新能源的終端銷量擔憂，實際從3月下旬起銷售情況好轉并已保持向好趨勢；關于價格體系崩塌擔憂，其實當前庫存情況合理，板塊自身供需平衡，理論上大降價動機趨弱；關于利潤下降擔憂，實際整車板塊已經分化，優質公司業績抬升，同時零部件板塊議價能力高于市場預期；關于板塊長期成長性，其實價格戰正是促進行業分化顯現龍頭的催化劑，之前市場質疑在價格戰下沒有贏家，但其實結果是分化的，近期已有部分公司一季度業績大增，做得好的企業一樣可以跑出來。

與此同時，根據公募一季度持倉數據顯示，約有180只新能源高倉位的主動權益類基金的歷史配置占比在2023年發生重大變化，這些基金產品在2021年底至2022年底一直維持在80%以上的高位，但在2023年一季度新能源平均配置占比下降19.5%，配置占比已降至66%，與2021年年中的水平相當，行業籌碼松動明顯。