債市公告精選（6月29日）| 大連萬達商管千萬股權被凍結； 中天金融公司股票已被深交所決定終止上市 于6月30日摘牌

【大連萬達商管千萬股權被凍結】

【資料圖】

近日，大連萬達商業管理集團股份有限公司新增股權凍結信息，被執行人為丁明山，凍結股權數額為1000萬人民幣，凍結期限自2023年6月21日至2026年6月20日，執行法院為天津市第二中級人民法院。

點評：截至目前，公司存續期債券規模123.41億元，債券只數12只。

6月28日晚間，珠海萬達商管向港交所更新了IPO申請材料并重新遞交招股書。這已經是該公司從2021年10月21日首次提交招股書以來，第四次提交上市申請。此前，萬達集團已與境外債權人約定，將珠海萬達商管的上市日期推遲至今年11月30日。

更新后的招股書顯示，截至2022年12月31日，大連萬達商管總資產5959.59億元，總負債2988.76億元，凈資產2970.83億元。2022年，大連萬達商管實現營業收入493.14億元，同比增長4.7%；歸母凈利潤123.01億元，同比下降7.46%?？梢院苊黠@的看到，2022年大連萬達商管的現金流迅速惡化。

而大連萬達商管的控股子公司——珠海萬達商管這個擬IPO企業在2020年、2021年以及2022年，珠海萬達商管收入分別為171.96億元、233.81億元及271.2億元。與此同時，珠海萬達2022年凈利潤均較2021年同期快速增長。由此可以看出，珠海萬達商管的資產僅為大連萬達商管的3.84%，卻貢獻了55%的營收以及絕大部分利潤。

這是因為珠海萬達商管是個輕資產公司，主營業務是提供商業管理服務、物業管理服務及增值服務。但是萬達廣場等重資產和龐大的債務，都“巧妙的”放在了大連萬達商管。這樣一來，把珠海萬達商管單獨拎出來IPO，就能獲得更高的估值。

【中天金融：公司股票已被深交所決定終止上市，6月30日摘牌】

因觸發面值退市，*ST中天(000540)最終被終止上市，6月30日即將摘牌。6月28日晚間該公司發布了相關公告。此前，*ST中天在2023年4月17日至2023年5月18日期間，連續二十個交易日的收盤價均低于1元，觸及了相關規定的股票終止上市情形。根據規定以及上市審核委員會的審議意見，深交所決定其終止上市。

點評：截至目前，公司存續期債券規模81.50億元，債券只數6只

截至今年5月18日停牌時，*ST中天股價收于0.4元/股。而截至今年一季度末，該公司尚存股東共計18.82萬名。

*ST中天股價持續下跌進入面值的背景，是該公司難以提振的業績。該公司主要從事房地產、證券、保險等業務，2021年及2022年分別虧損達64.16億元、160.5億元。

對于2022年百億元虧損的原因，該公司曾表示主要源于計入本期損益的借款費用較上年同期增加；公司存量地產項目去化不達預期，本期結轉房地產銷售收入較上年同期下滑；金融類子公司對外投資形成的收益較上年同期降低等。

根據此前披露的公告，截至2022年11月22日，*ST中天及控股子公司逾期債務本金合計已達到93.63億元，占上市公司2021年經審計凈資產118.91億的78.74%。該公司也曾表示，正在積極與相關債權人協商和解方案，包括但不限于展期、部分償還等方式，爭取與債權人就債務解決方案達成一致意見；同時公司將通過加快推進住宅、商業、公寓、車位等資產去化，加快回收應收賬款等方式全力籌措償債資金。

目前，法院已決定對*ST中天啟動預重整。今年5月*ST中天收到貴陽中院送達的《決定書》，指定中天金融集團股份有限公司清算組擔任公司預重整期間的臨時管理人，組織開展預重整各項工作。

【聯合資信:下調紅果公司主體及相關債項評級至AA-】

聯合資信確定將貴州省紅果經濟開發區開發有限責任公司主體長期信用等級為由AA調整為AA-，將“17紅果專項債01/PR紅果01”和“18紅果專項債/PR紅果債”的債券信用等級由AA調整為AA-，評級展望維持穩定。

點評：截至目前，公司存續期債券規模3.40億元，債券只數2只。

2023年1月30日，紅果經開、貴州宏財和紅果經開子公司貴州省盤州市紅騰開發投資有限公司納入被執行人名單，執行法院為上海金融法院，執行標的為1.37億元，執行案由為融資租賃合同糾紛。

影響公司評級下調考慮的因素有：公司在建及擬建項目未來待投入規模較大，資金支出壓力較大；且公司短期債務規模較大，現金類資產對短期債務覆蓋程度很低，短期償債壓力較大； 另外，公司對外擔保規模較大，區域集中，對中小民營企業擔保規模較高，且部分被擔保企業已被列入失信被執行人名單，所以公司存在較大的或有負債風險。

【聯合資信：將山鷹國際控股及“21山鷹國際GN001”評級展望調整為“負面”】

聯合資信公告，基于對山鷹國際控股股份公司經營風險、財務風險及債項條款等方面的綜合分析評估，聯合資信確定維持公司主體長期信用等級為AA+，維持“21山鷹國際GN001”的信用等級為AA+，評級展望調整為負面。

點評：山鷹國際是箱板瓦楞紙行業龍頭，主營各類包裝紙板、紙箱、新聞紙及其它紙制品的生產和銷售。造紙行業的產業鏈從上游到下游依次可劃分為制漿、造紙和紙制品。截止2022年6月30日，公司在馬鞍山、嘉興、漳州、荊州、肇慶建有五大造紙基地，現有落地產能約600萬噸，位列行業前三；公司包裝板塊企業布局于沿江沿海經濟發達地區，年產量超過20億平方米，位居中國第二。

2023年4月29日，山鷹國際(600567.SH)公布2023年第一季度報告，報告期實現營業收入63.51億元，同比下降20.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-3.41億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-3.77億元；基本每股收益-0.079元。其中2022年歸屬母公司凈利潤由盈轉虧，2022年度虧損22.56億元，2021年度盈利15.16億元。

影響其虧損的因素有2022年，國內消費市場受到疫情沖擊較大，全年社會消費品零售總額下降0.2%。受此影響，2022年1-9月，中國瓦楞紙消費總量1575萬噸，同比下降6.13%；中國箱板紙消費總量在2140萬噸，同比下降3.59%。反映到價格上，箱板紙市場均價全年跌幅高達20.98%；瓦楞紙市場均價全年跌幅高達31.87%。2022年4月至2022年12月，中國箱板紙和瓦楞紙的噸毛利均值分別為436元/噸和143元/噸。遠遠低于自2017年起至2022年3月的噸毛利均值785元/噸和599元/噸。

2023年經濟復蘇情況良好，可較快消化庫存及新增供應量，消費旺季紙價仍可提漲，有望能給公司帶來盈利改善。

【國能融資租賃：單筆新增借款占上年末凈資產的32.34%】

國能融資租賃有限公司公告，2023年6月，國能租賃與公司控股股東國家能源集團資本控股有限公司簽署《統借統還借款協議》。2023年6月15日，國能融資在前述協議項下提取金額為人民幣11億元的借款，該筆新增借款規模占公司2022年末凈資產規模的32.34%。

點評：2023年6月21日，聯合資信評估股份有限公司對國能融資租賃有限公司主體長期信用等級為AAA，維持“22能租01”的信用等級為AAA，評級展望為穩定。

國能融資租賃有限公司作為國家能源投資集團有限責任公司旗下產業金融板塊的重要組成部分，在業務資源和流動性等方面能夠獲得股東很大支持。2022年，公司業務穩步發展，期末業務規模繼續增加，租賃資產質量很好；資本實力較強，融資渠道多樣且暢通。2023年3月，公司完成增資，資本實力進一步增強。

公司租賃業務投放集中于電力行業，客戶主要為國家能源集團下屬企業，存在一定業務結構調整壓力，業務開展易受監管政策及電力行業產業政策影響；2022年以來，公司關注類資產規模增長較快；資產負債期限存在一定錯配，需關注流動性管理情況。 未來，隨著公司發展戰略的實施以及股東的持續支持，公司整體業務競爭力有望進一步增強。

但融資租賃行業面臨環境的不確定性及增速放緩使得公司的壓力大大增加。受宏觀經濟增長承壓等因素影響，融資租賃行業增速有所放緩，可能對公司業務的開展產生一定影響。并且 2022年以來，公司關注類資產規模增長較快，公司后續資產質量的變化有待進一步觀察；相較于偏長期的資產結構，公司債務結構偏短期，資產負債存在一定的期限錯配，需關注其流動性管理的情況。