夜讀 | “投機大佬”的墜落：一天虧光幾十年財富

一夜間從千萬富翁到一無所有，幾十年的奮斗一朝盡，這樣的事件發生在任何一個人身上都是不可承受之痛，而他經歷了兩次，他用自己的人生詮釋著投機的跌蕩和刺激。他就是投機教父尼德霍夫，華爾街的傳奇人物，曾是索羅斯的顧問和操盤手，管理的對沖基金年回報率平均達到35%，是那個年代里的耀眼明星，名列全球十大基金經理。

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從教授到索羅斯的操盤手

(資料圖片僅供參考)

1964年，維克多·尼德霍夫畢業于哈佛統計系，1969年，又獲得芝加哥大學經濟學博士學位，之后在加州大學伯克利分校擔任金融學教授，這期間，他寫了大量有關無效市場的學術文章，這些文章頗具影響力。盡管如此，有新聞報道稱，他在加州大學做副教授時，因受到學生的攻擊，毅然離開校園，徹底投身于他很感興趣的投機市場。

1980年，辭職下海的尼德霍夫開了一家投資公司，做得風生水起，業績吸引了大佬喬治索羅斯。于是，在1982-1990年期間，尼德霍夫成為索羅斯的合伙人，負責交易固定收益產品和外匯，索羅斯對尼德霍夫曾經推崇備至，他甚至把自己的兒子送到尼德霍夫身邊，學習他的交易方法。

隨著名聲越來越大，1996年，自信滿滿的尼德霍夫出版了自傳《投機生涯》，寫下了他對投機的思考。

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幾十年財富一朝殆盡

1997年6月，這時候的尼德霍夫很風光，他的自傳正在暢銷，他管理著超過1億美元的投資，他處處受人歡迎尊敬，他的投機紀錄也令人嘆服——15年來平均年收益率30%，1996年的收益率是35%。此時春光滿面、自信滿滿的尼德霍夫肯定想不到，一場“災難”正在向他襲來，一夜之間，他從千萬富翁到一無所有，所有的歡迎和尊敬都變成了幸災樂禍和嘲笑。

不久，東南亞經濟危機爆發，尼德霍夫出現重大失誤，先是進入他并不熟悉的海外股票市場，買入最后跌到價格只剩幾美分的泰京銀行，當時他的邏輯是泰國政府應該不會對一個國有銀行的股價放任不管，結果被吞噬了大量的儲備資金。

大虧后的尼德霍夫變本加厲，寄希望于更高風險的投資能夠帶來利潤彌補在泰銖上的虧損。到了9月，他已經補上了部分泰銖的虧損，但是當年的投資業績仍然下跌了35%。10月，他更加膽大妄為，出售標準普爾500指數期貨的賣出期權。

1997年10月27日，這是個“黑天鵝”來臨的日子，受東南亞金融危機等不確定因素的影響，股市一日間狂瀉554.26點，日跌幅達7.2%，跌幅創華爾街史上第二，以7161.15點收盤，日跌點數創華爾街歷史之最，并且，由于跌幅過大不得不首次啟用股市停盤的規定，當天兩度停盤并提前收市，而操作期權做錯方向的尼德霍夫迅速被這場海嘯吞沒，旗下基金被爆倉清盤，投資者1億多美元的資產損失一空。一天之內，尼德霍夫辛苦幾十年的成果損失殆盡，身敗名裂。

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重振旗鼓再遭重創

對于尼德霍夫來說，這一天無疑是難忘的，痛苦的，多重打擊之下，他關閉了投資公司，把房子抵押給銀行，把收藏的藝術品統統賣掉。他失去了一切，然而他還有六個孩子需要撫養。于是，迫切需要新收入的他接受邀請，和CNBC《金錢》欄目記者肯納女士一起撰寫關于股市的專欄。尼德霍夫在專欄里向讀者敘述自己的思想，與讀者交流互動，力圖讓讀者更容易接受他對投機世界的看法。隨著時間的推移，謾罵和嘲笑他的人越來越少，接受和信任他理念的人越來越多。后來這個專欄在2003年結集出版，也就是《華爾街賭局》一書。

2002年2月，重振旗鼓的尼德霍夫成立了斗牛士基金，開始接受海外客戶委托的資金進行投資。2001年到2006年5年時間，尼德霍夫取得了每年復合增長率50%的驚人業績，連續在2004年和2005年獲得CTA最佳表現基金獎。

然而，在殘酷的投機世界中，不是所有努力的人都會有個美好的結局，東山再起的尼德霍夫再次遭受打擊。2007年年中，美國次貸危機爆發，斗牛士基金遭受重創，損失高達75%，收益又一次一朝殆盡，于2007年9月清盤。從此，在投機江湖上，只留下了尼德霍夫曾經的傳說。

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生命就是一場投機活動

有人將賭性歸結于尼德霍夫失敗的原因，索羅斯也曾提到，有讀者在讀了尼德霍夫的首部自傳之后，就預計他將要失敗，事實也是如此。例如在書中，雖然尼德霍夫也有強調風險控制，卻又多次敘述他在生活中遇到某某人下注時在輸到最后一個籌碼后再翻盤的故事，并都是以肯定的態度描述。

那么尼德霍夫式的人生到底能有什么值得人們去學習的呢？他從最佳基金經理到屢次破產，從屢次復出又到屢次破產，從被多數人辱罵到被少數人奉為導師，他的書籍值得看嗎？有投資者表示，雖然尼德霍夫是市場中的失敗者，但無論怎樣，他的人生，他的書籍都有重要的啟迪意義。

在尼德霍夫的世界中，生命就是一場投機活動，我們全是投機客，除非賠錢的時候。你我都在自己的職業生涯、人際關系、游戲和投資中冒險投機。

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啟示

有關投機的教訓

1.不要在危險迫在眉睫時忙著收獲，這也許是對投機而言最重要的規則！

2.政治事件常常難以預料，尤其是在臨近大選和股票市場跌宕起伏時。

3.即使看起來全新的信息，也常常發霉了。

游戲與投機

在尼德霍夫的眼中，人生就是一場游戲，經常由賭博性的結局和交易所構成，而投機游戲是人類所知中，最普遍和最受人喜歡的一種游戲。

他將投機游戲以“瞭望者”來命名。瞭望者是古羅馬時期的人，他的職責是站在船的后部尋找好的漁場。

投機把機遇和技能結合起來，并且涵蓋獵取、欺騙、合作、競爭、創造力、節奏和體力等基本要素。簡而言之，需要所有我們小時候玩游戲所必備的素質。

下棋與投機

1.下得越多，輸得越多，就學的越多，這是學棋的三大法寶。

2.你走一步時，可能不知道原因，但是輸棋后，當你丟了這盤棋后，原因就會一目了然。

3.連續贏棋之后，你很可能會連輸幾局，上升之后必然是下跌。

4.樂觀者通常是很好的輸家，因為他們預期下一盤會贏，悲觀者通常是痛苦的贏家，因為他們知道下一盤會輸。

5.好的棋手就是那些知道自己還要不斷補充知識的人。

6.不能從經驗中學習的棋手，其他東西也學不會。

7.在棋盤上，幸運和機遇沒有任何藏身之地?？赡軙幸恍┢嫠济钕?，但知識和決策，起決定作用。

8.好棋手在每一步棋、每一個棋局、每一場比賽上都全力以赴。

9.沒有發展一種驚人記憶力的棋手不會成為一個強有力的棋手。

10.那些才氣縱橫卻懶惰的棋手通常無法發揮自己的全部潛能。相反，那些天分較差但是比較勤勞和耐心的棋手，會像烏龜一樣，慢慢的在成功的階梯上攀越。

11.棋招的重大改進往往是棋手們在僻靜處發明的。很少會在中盤、比賽或錦標賽中發現。

12.在通往勝利的漫長道路上，只有不畏艱辛而到達更為險遠的地方的棋手，才會在棋局中走出拍案叫絕的妙招。

賭博與投機

賭博、投資、投機這三者到底該如何區分呢?

尼德霍夫認為，老牌賭手和忙于拋出買入的炒股者相比，其行為反而更接近投資。

股票專家有一個老笑話，說買股票是為了投機，如果價格下跌，就變成了投資。這一笑話實際上已經說明了二者的細微區別，盡管它們原本各不相同。卻往往會被人們混為一談。

賭馬與投機

投機商應該到賽馬場去，主要理由就是在賽馬場里，可以認清推動商業巨輪持續運轉的主要動力是什么。

在賽馬場上的重要性絲毫不亞于商業競爭，賭馬者眼里只有比賽。同樣，在生意場上，瞬息萬變的情況和市場的風云突變是一樣的驚心動魄，市場有它自身運作的規律:先行者未必就是獲利者。無論是賭馬還是做投機生意，保持頭腦冷靜。

馬場和金融市場都有一種怪異的力量，會在柔弱的人賺到利潤之前，先把他們淘汰出局。

欺騙與投機

1.欺騙無時無刻不存在，投機時一定要考慮這一點。

2.市場狀態看起來近乎完美的時候，要心存懷疑，小心謹慎。一些看似虛弱無力的波動，結果往往很強勁。

3.兵不厭詐。

4.在市場中，伏擊極為常見，很難找到一個不存在伏擊的市場。

蝴蝶效應與投機

1.有關相互依賴性的典型討論，源自于達爾文的"物種起源"。

2.所有的市場都受過連鎖反應的打擊。

3.大多數人通過讀書而分享人類的共同遺產。

4.股市唯有靠股票在不同的買方和賣方之間流通，才能繼續維持下去。

5.價格是由欲望和稀有性決定的，期間的組成分子始終不斷變化。