明星私募基金看好 A 股“下半場” “中特估”仍是布局重點 電新、創新藥、智能汽車等也值得重視

2023年轉眼已經過半，面對A股市場的分化走勢，各家私募有著不同的應對策略，業績表現也各異。展望下半年，不少明星私募積極看好后市，“中特估”和科技行業的一些優秀公司將成為重點配置方向。

上半年私募機構業績總體平穩，私募排排網數據顯示，截至7月3日，上半年有業績記錄的94家百億私募，整體收益為2.63%，其中69家實現正收益，占比為73.40%。實現正收益的百億私募中，11家今年以來收益超10%，24家收益介于5%～10%之間。

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明星私募基金經理的業績也有所分化，東方港灣但斌、正圓投資廖茂林、大禾投資胡魯濱、睿郡資產王曉明等業績表現亮眼。其中，但斌管理的部分產品上半年收益甚至接近80%。

“今年上半年股市走勢非常分化，考驗各家私募的應對能力。尤其是5月份的調整，如果能成功避開，業績就會好很多。另外，還有一些私募通過衍生工具增加了對海外股票的配置，對今年上半年收益的貢獻也很突出?！庇袠I內人士表示。

從倉位水平看，多數股票私募目前保持較高倉位。私募排排網數據顯示，截至6月21日，股票私募倉位指數為79.99%，環比上一周增加0.46個百分點。百億股票私募倉位指數為81.72%，環比增加2.69個百分點，創下5月以來新高和今年來的次新高。具體來看，滿倉的百億私募占比達61.46%，中等倉位的百億私募占比為33.23%，倉位低于五成的百億私募占比僅為5.3%。

談到下半年股市，多數私募認為市場積極可為，“中特估”和科技行業的一些優秀公司值得重點關注。景林資產總經理高云程在最新的致投資者信中表示，公司集中投資在有長期競爭力的公司和相關產業，利用市場的波動和投資者行為的極端性，爭取逆向買入被誤會的企業，并持續跟蹤組合內企業，減少交易頻率，提高每一次交易的正確率。

高云程強調，在投資組合中體現了他對三個方向的堅信：堅信中國人生活消費水平會持續提升，對美好事物的追求不會改變；堅信AI（人工智能）是未來十年最大的科技革命；中國一些產業有全球比較優勢，其中的公司不僅有中國產業鏈的供應優勢，也具備更強的研發能力和產品迭代能力。

仁橋資產創始人、投資總監夏俊杰撰文稱，當下，盡管投資者的信心尚未修復，市場未來的主線也不清晰，無法形成合力，但從周期的角度看，這個位置筑底成功的概率會很大，上行機會遠遠大于下行風險，將繼續保持積極和樂觀的心態。

夏俊杰還分析了大小市值標的的投資前景，“最近一些朋友在講，如果經濟的復蘇持續低于預期的話，那市場會不會只認主題和概念，小市值股票可能會長期占優。歷史上確實有過多次這樣的時期，近期也確實有這樣的苗頭。從長期來講，在注冊制的大背景下，我們的市場結構必然會向海外成熟市場靠攏。和海外市場相比，我們的中小市值股票的估值是明顯偏貴的，未來，小市值股票會從估值溢價逐步轉向折價，這是供給和需求兩方面共同決定的。”

紅籌投資總經理兼投資總監鄒奕表示，當前股債收益比基本處于歷年來的底部區域，“房住不炒”削弱了地產的投資屬性，優質公司股權仍是國內最具性價比的投資方向。下半年，新一輪穩增長政策逐步落地后，中國經濟將在復蘇態勢中更趨改善，疊加海外流動性的逐步轉向，A股市場有望在底部回暖，投資風格也有望重回基本面驅動為主。

談到具體投資方向，鄒奕認為中特估資產在調整后將繼續獲得重視。此外，一些與宏觀經濟相關性較高的行業，如化工、消費、互聯網，開始出現困境反轉的機會。一些因為籌碼結構出清導致超跌、長期發展空間較大的行業，如電新、創新藥、智能汽車等，也值得重視。

世誠投資在最新策略報告中也提出，進入下半年，或者說進入“中特估”的2.0時代，會更加注重公司層面治理結構、經營效率、關鍵財務等核心內容的改善進程，并由此決定在該主題的投資布局及交易節奏。